SharpLink Gaming，這家今年成為全球最大以太幣企業之一的那斯達克上市公司，已將超過1,700萬美元的ETH轉移至Galaxy Digital的場外交易臺，令外界猜測在公司面臨近5億美元未實現虧損時可能正在考慮出售資產。
這筆5,442枚ETH（約1,702萬美元）的轉移由鏈上分析平台Onchain Lens利用Arkham Intelligence數據監控到，該交易發生於公開披露前約四小時，僅占SharpLink總持倉的一小部分，目前其總持有量約為861,000枚ETH。
此舉立即引發市場對SharpLink在激烈波動期降低風險曝險的擔憂。11月以太幣大跌，因ETF贖回與清算衝擊，加密市場情緒跌入「極度恐慌」。本輪拋售導致加密市值蒸發數十億美元。
未實現損失的不斷擴大
隨著以太幣價格滑落，SharpLink財務狀況明顯惡化。目前，公司因ETH資產出現約4.3億美元未實現虧損。
自2025年6月2日啟動資金策略以來，SharpLink分批購入ETH，平均成本約每枚3,609美元。隨著ETH現價已逼近甚至低於成本，公司在全球第二大加密貨幣上的重大押注正面臨首次大考。
向Galaxy Digital（由Michael Novogratz創辦、提供OTC和做市服務的知名數位資產公司）轉帳，顯示SharpLink可能正在尋求持有以外的其他選項。場外交易讓大戶執行大額交易時不會造成滑價與明顯市場影響，並可保持隱私。
有加密投資者在社群上表示：「ETH交易逼近成本價，此舉強烈暗示可能進行場外拋售抑或大型組合再平衡以降低風險。」
股價暴跌加深憂慮
SharpLink壓力不僅止於加密持倉。SBET股價自2025年初以來從高點45美元，因以太幣布局題材一度炒高，如今跌至約10–14美元。高峰期SBET一度超過80美元，現今投資價值已蒸發超過85%。
現在該股以低於淨資產價值交易，對於一家以數位資產為主體的公司相當罕見。低於淨值意味著市場價格未能充分反映其資產—也就是SharpLink的ETH重倉。
這種折價反映出市場對數位資產型企業的疑慮。Bitwise首席投資長Matt Hougan認為，只有能執行有價值複雜策略的公司能獲得溢價，而單純買入持有的「懶惰做法」只會被市場折價處理。
Hougan直言：「最終，數位資產金庫也只是公司。優秀公司靠努力和績效獲獎勵，執行差只想輕鬆賺錢的公司則會被懲罰。」
Q3成績亮眼與現狀對比強烈
儘管未實現虧損與股價重挫，SharpLink第三季財報仍亮眼，顯示其底層策略帶來增值。公司2025年第三季總收入約1,080萬美元，年增逾1,100%，主因其ETH金庫表現強勁。
淨利也大增至約1億431萬美元，每股稀釋後盈餘為0.62美元，而2024年同期則為虧損約88.5萬美元。這是ETH為主之數位資產型企業首度出現獲利季度之一。
聯合執行長Joseph Chalom強調業績驗證公司策略：「截至目前，我們幾乎將全部ETH持倉用於收益型質押，並嚴控風險。自金庫成立後，每股ETH集中度已從2.0增至4.0。」
質押收益繼續複利
儘管價格走跌，SharpLink憑ETH質押持續取得收益。公司公告11月11日當週質押獎勵為492枚ETH，累計自2025年6月2日啟動策略以來已獲得7,067枚ETH。
全數ETH皆透過機構級協議質押，顯示其對該資產的長線承諾。公司表示以太幣是「能帶來生息與複利收益，適合企業金庫的資產」。
這項生息優勢使分析師看好ETH作為金庫資產的潛力，認為其現金流優勢優於比特幣單純持有。
BitMine居ETH金庫競賽龍頭
SharpLink目前是全球第二大公開ETH金庫公司，僅次於Tom Lee的BitMine Immersion Technologies。
BitMine目前持有360萬枚ETH，占總流通量2.9%，成為全球最大ETH金庫，同時僅次於Strategy的比特幣部位。
雙方差距拉大，BitMine採取積極累積戰略，目標掌握5%全球流通的ETH。
整體市場增持降溫
SharpLink此舉發生於數位資產金庫增持ETH活動明顯降溫期間。近月已不再每日大買，顯示態度從积极累積轉為謹慎。
更廣泛的加密市場仍壓力重重，比特幣跌破95,000美元，全球市值約3.34兆美元，較十月高點大幅縮水。
對SharpLink而言，未來數週至關重要。若ETH重返成本價或更高，公司策略將獲得驗證；若價格繼續下滑，實現損失或重組壓力將升高。
目前尚不確定此次轉移究竟是大規模減持的開端，抑或僅為日常資金調度。SharpLink帳上仍持有86.1萬ETH，在機構級以太坊生態仍具份量；但如今首次面臨信心危機考驗。