SpaceX 最活躍的上市前交易市場——Hyperliquid 上的一檔槓桿永續合約——在三週內大約下跌 27%，其「上市首日溢價」正快速消退。
重點整理：
- 代號 SPCX 的永續合約自 5 月中旬上線以來，下跌約 27%，但價格仍高於 SpaceX 135 美元的發行價。
- 其隱含首日溢價已縮窄至約 16%，較 5 月時的約 60% 大幅回落。
- SpaceX 在 6 月 12 日掛牌前，為 750 億美元募資吸引逾 2500 億美元需求。
SpaceX 永續合約吐回上市溢價
該合約代號為 SPCX，週三交易價格約在 157 美元，市場數據 showed。 這意味著價格自 5 月中旬接近 216 美元的上線水準，下跌約 27%，其間曾短暫衝高至 230 美元。這波回落並不代表交易員在公開看空公司。
儘管如此，SPCX 仍遠高於 135 美元的固定發行價，只是隱含首日溢價已從 5 月約 60% 縮水至接近 16%。這檔在 Hyperliquid 上提供 5 倍槓桿的產品，已成為 SpaceX 正式掛牌前與公司價格連動的主要場外場所，跨交易所累計成交量已突破 20 億美元。
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SpaceX 認購需求逾 2500 億美元
SpaceX drew more than $250 billion in investor interest for a $75 billion raise，該筆籌資案的超額認購倍數約落在 3.5 至 4 倍之間，可能成為史上規模最大的 IPO。 交易預計於 6 月 12 日（週五）在 Nasdaq 以每股 135 美元掛牌。投資需求主要來自公司 Starlink 星鏈網路、主導地位的火箭發射業務，以及其進軍太空運算與 AI 能力的布局。
傳統上，承銷商會透過「建簿」（bookbuild）方式，蒐集投資人委託單並逐步微調價格，以匹配市場需求。
SpaceX 則採取不同做法，即便由 Goldman Sachs 擔任主辦行，也直接將發行價鎖定在 135 美元，沒有任何區間。 公司同時預留最多 30% 股份給散戶，透過 Robinhood、Fidelity 等券商認購，這與傳統 IPO 操作方式大相逕庭。
連鎖上的價格發現為何重要
這檔永續合約是少數能即時為 SpaceX 定價的市場之一，持有人承擔的是實質部位風險。他們不會拿到股票、沒有投票權，也沒有股權請求權，只是一筆以現金結算的價格押注，在首股正式成交前就可能蒙受損失。 分析人士將近期走弱歸因於更廣泛市場壓力：Bitcoin (BTC) 遠低於 1 月高點，部分交易員也在賣出加密資產以籌措 SpaceX 認購資金。
SPCX 市場於 5 月中旬透過 Trade.xyz 上線，該團隊也曾推出晶片公司 Cerebras 的類似合約，該永續價格在開盤價附近約 8% 範圍內波動。 SPCX 初始價格約在 150 美元，隨後交易員 pushed 將其推升至逾 200 美元，當時隱含估值超過 2 兆美元，遠高於公司目前掛牌目標約 1.75 兆美元。
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