Strategy 股價大幅下挫。由於 Bitcoin 近期價格下跌，該公司股價下跌 11%。
該公司前身為 MicroStrategy，根據 Yahoo Finance 資料，收盤價為 250 美元。這一價格較 2024 年 11 月創下的歷史高點下跌了 55%（參考來源）。
這次急跌引發市場對於 Strategy 是否會被迫清算其龐大比特幣持倉的揣測。金融分析機構 The Kobeissi Letter 在最近的報告中針對這些疑慮做出回應。
報告指出：「MSTR 被迫清算並非完全不可能，但極不可能發生，必須出現『重大危機』才會導致這種情況。」
The Kobeissi Letter 解釋，Strategy 的商業模式核心是融資而非出售比特幣。該公司透過發行 0% 可轉換債券及以溢價發行新股，來籌集購買加密貨幣的資金。這種作法讓 Strategy 即使在過往市場低谷時，也不必出售資產。
目前資料顯示，Strategy 持有約 434 億美元的比特幣，負債約 82 億美元，槓桿比率接近 19%。其中大部分債務為可轉換債券，轉換價格低於現價，且到期日多在 2028 年及以後，提供公司相當大的財務彈性。
然而，The Kobeissi Letter 也提到，Strategy 的融資能力並非無上限。「如果負債大幅高於資產，這種能力可能惡化。」分析警告，即使這不會立刻引發清算，卻會限制財務操作空間。
如需真正清算，The Kobeissi Letter 說明，必須經由股東投票或公司破產等程序。這種情景不太可能發生，因為 Michael Saylor 擁有 46.8% 表決權，可有效阻止未經其同意的相關動作。
Saylor 一向強烈支持比特幣的長期發展潛力。公司上週還增持了 20,356 枚比特幣，強化了這一立場。
The Kobeissi Letter 指出，真正的風險期會落在 2027 年之後，Strategy 的可轉債開始到期。如果比特幣價格下跌超過 50%，且長時間維持低迷，公司可能會遇到再融資或償付債務的困難。
該報告總結：「在下行情況下維持投資人信心，對 MSTR 至關重要。」雖然短期內被迫清算極不可能，但比特幣波動和公司債務結構的長期風險，仍是投資人需關切的問題。
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