Tether 週四表示，KPMG 美國已就其 2025 年度財報出具「無保留意見」，這也是 Tether 自 2017 年首度承諾後，真正完成的第一份完整財務審計；報告顯示，其準備資產較負債多出 68.1 億美元。
重點整理：
- KPMG 美國就 Tether International 2025 年帳目出具無保留意見，這是該穩定幣發行商首份完整年度財報審計。
- 審計顯示，2025 年底準備金較負債多出 68.1 億美元；但截至 6 月 30 日，緩衝規模已縮水至 41.1 億美元。
- Tether 仍未公布完整審計財報，其黃金及比特幣部位依舊落在美國穩定幣監管框架之外。
KPMG 審計確認 Tether 準備金狀況
這次審計涵蓋 Tether International, S.A. de C.V.，也就是 Tether USD (USDT) 的發行主體，期間為截至 2025 年 12 月 31 日的會計年度。KPMG 發言人也另外證實相關工作。Tether 將這次專案形容為「史上規模最大的首次財務審計」，截至 6 月底 USDT 發行量約達 1,846 億美元。
審計團隊測試了交易流程、系統運作、資產估值、所有權紀錄以及交易對手關係，覆蓋資產負債表、損益表、現金流量表與權益變動表等主要報表。
針對黃金資產，查帳人員並未僅依賴託管機構提供的文件，而是實地清點並檢視每一塊金條，核對辨識資訊。執行長 Paolo Ardoino 在 X 上撰文指出，批評者多年來斷言此等規模的審計「不可能完成」，如今已被證明錯誤。
所謂「無保留意見」，是獨立審計師對財報所能給出的最高層級結論，代表報表在重大方面「表達公允」。但這不等於替公司經營背書，也不保證投資人或持有人一定能順利贖回。
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USDT 透明度缺口依舊存在
儘管審計已完成，Tether 迄今尚未公開完整財務報表。外界仍無從得知準備金的精細構成、負債性質以及各項會計處理方式。更重要的是，這次經審計確認的財務狀態距今已超過七個月，最新數據顯示緩衝空間已明顯收斂。
由 BDO 出具的第二季鑑證報告指出，截至 6 月 30 日，Tether 超額準備金為 41.1 億美元，約為三個月前 82.3 億美元的一半。報告稱，黃金與 比特幣 (BTC)價格走弱是緩衝縮水的主因之一，即便該季淨營業利益達 15 億美元，且黃金持有量仍增至逾 146 公噸。
此外，準備金結構也讓 USDT 無法完全符合美國規範。2025 年 7 月，總統 Donald Trump 簽署的 GENIUS 法案明定，支付型穩定幣的準備資產必須限於美元、短期美國國債及其他具高度流動性的同類工具。
黃金與比特幣並不在合格資產之列，未達標的穩定幣自 2028 年 7 月 18 日起將喪失在美國交易所掛牌的資格。
多年質疑之後 Tether 終交出完整審計
Tether 最早在 2017 年聘請 Friedman LLP 時就曾承諾會進行全面審計，但該合作最後未見完整報告出爐，市場只能仰賴季度「準備金證明」做為折衷。
2021 年，Tether 因被控誤導市場其代幣備付狀況，與紐約州檢察總長達成和解，支付 1,850 萬美元罰款；同年又因聲稱其代幣完全由美元支持，遭 CFTC 開罰 4,100 萬美元。
