Tether 週四表示，KPMG 美國已針對其 2025 年財報出具「無保留意見」，這也是 Tether 自 2017 年首度承諾審計以來，第一次完成完整年度財報審計。報告顯示，Tether 的儲備資產在 2025 年底較負債多出 68.1 億美元。
重點整理：
- KPMG 美國針對 Tether International 2025 年財報出具無保留意見，為該發行人首份完整年度財報審計。
- 審計結果顯示，2025 年底儲備資產較負債多出 68.1 億美元，但截至 6 月 30 日，緩衝已縮水至 41.1 億美元。
- Tether 尚未公開完整審計財報，其黃金與比特幣部位仍不在美國穩定幣監理框架之內。
KPMG 審計確認 Tether 儲備狀況
本次審計涵蓋 Tether International, S.A. de C.V.，亦即 Tether USD (USDT) 的發行實體，期間為截至 2025 年 12 月 31 日止年度。KPMG 發言人另行證實已完成相關工作；Tether 將此稱為「史上規模最大的首次財報審計」，截至 6 月底在流通中的 USDT 約為 1,846 億美元。
審計團隊測試了交易流程、內部系統、資產估值、權屬紀錄以及對手方關係，範圍涵蓋資產負債表、損益表、現金流量表與權益變動表。
團隊並逐一清點及實地檢查公司持有的每一根金條，在查核現場核對金條標識與編號，而非僅依賴保管機構提供的書面證明。執行長 Paolo Ardoino 在 X 上撰文表示，批評者多年來聲稱如此規模的審計根本不可能完成，如今已被證明錯誤。
「無保留意見」是獨立外部審計對財報所能給出的最高等級結論，意指財報整體表達符合適用會計準則。但這並不等同背書公司營運狀況，也不保證未來贖回一定能順利兌付。
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USDT 透明度缺口依舊
儘管通過審計，Tether 仍未公布完整財報文本。外界仍無法得知儲備資產的精確組成、負債性質以及具體會計處理方式。此外，已驗證的財務狀態距今已逾七個月，期間資本緩衝明顯下滑。
由 BDO 出具的 2025 年第二季鑑證報告指出，截至 6 月 30 日，Tether 儲備資產較負債多出 41.1 億美元，約為前三個月紀錄的 82.3 億美元的一半。雖然該季淨營業利益達 15 億美元，黃金持有量也增至逾 146 公噸，但黃金與 比特幣 (BTC) 價格走弱，侵蝕了相當部分緩衝。
就合規面而言，Tether 的資產組合也讓 USDT 落在美國新法規之外。2025 年 7 月，總統 Donald Trump 簽署的 GENIUS 法案（GENIUS Act）明定「支付型穩定幣」儲備須限於美元、短天期美國國債及其他高度流動美元資產。
黃金與比特幣並不符合規定標準，未達門檻的穩定幣，自 2028 年 7 月 18 日起將喪失在美國交易所上架交易的資格。
多年質疑後才完成審計
Tether 早在 2017 年就宣稱將進行全面審計，當時聘請 Friedman LLP，但雙方合作在審計完成前即告終止，其後市場只能依賴季度「儲備證明」報告作為替代。
2021 年，Tether 為了與紐約州檢察總長就穩定幣儲備背書爭議達成和解，支付 1,850 萬美元罰款；同年又因宣稱代幣「完全由美元支持」遭 CFTC 開罰 4,100 萬美元。
歷經多年監管與市場壓力，Tether 終於交出首份完整審計報告，但在財報全文仍未公開、部分資產不符美國規範的情況下，USDT 的透明度與合規前景仍將持續受到關注。
