Circle 的 USDC 流通供應量已達約 810 億美元的歷史新高，市場需求增加的原因之一被認為來自中東地區。
同日的另一項發展中，瑞穗證券 的 analysts 報告指出，USDC 在調整後交易量上，自 2019 年以來首次超越 Tether 的 USDT，今年迄今已占整體穩定幣活動約 64%。
這兩組數據結合起來，提供了目前為止對 USDC 競爭地位變化最清晰的觀察；在穩定幣市場中，Tether 仍以約 1,840 億美元的市值保持明顯領先。
供給成長的驅動因素
根據 CoinMarketCap 數據，USDC 的流通供應量在 2 月初約為 700 億美元，本月稍早約為 750 億美元，其後再攀升至新高。
旅居杜拜、在 X 上擁有超過 16.5 萬追隨者的交易員 Rami Al-Hashimi 將部分增長歸因於阿聯酋場外交易櫃檯（OTC）的活動，稱在地 OTC 場所已出現排隊情況，因投資人在區域金融壓力下尋求以美元計價的數位資產。Fundstrat 的 Tom Lee 援引 Al-Hashimi 的貼文作為穩定幣用途的例證。
對 Al-Hashimi 的說法仍須審慎看待：他自稱是交易員而非分析師，且在 2025 年 6 月的一筆槓桿交易中 lost 了約 99.79% 的投資組合。
他所提到「杜拜房地產價格本月下跌 27%」的說法尚未獲得獨立驗證。不過 TradingView 數據顯示，追蹤上市地產與營建公司的 DFM 房地產指數，已自近期高點回落約 31% 至約 11,516 點，與當地市場出現明顯修正的情況大致相符。
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瑞穗的發現
更具結構性意義的發展是瑞穗對調整後交易量的分析。
分析師 Dan Dolev 與 Alexander Jenkins measured 的，是在被識別為機構、交易所與協議的地址間發生的活動，並排除了高頻率自買自賣等沖洗式交易模式。
在此基礎上，USDC 今年迄今處理了約 2.2 兆美元的調整後交易量，而 USDT 則約為 1.3 兆美元。分析師將這類交易定義為類似真實經濟活動的轉帳——例如支付、DeFi 協議資金流、預測市場結算——而非自動化資金循環。
這一逆轉終結了 USDT 連續六年在交易量占比上的主導地位。瑞穗將 Circle 的目標價自 100 美元上調至 120 美元，並維持中立評級，理由包括 USDC 在預測市場及自動化代理支付等應用情境中持續擴張。
USDT 仍在市值上保持優勢，其規模約為 USDC 供應量的 2.4 倍。