投資公司 VanEck 一位高層主管公開質疑 XRP 及其底層帳本的基本用途，即使一檔追蹤該代幣的新掛牌 ETF 創下今年所有 ETF 中最強勢的首發成交量，仍再度引發社群對該加密貨幣價值主張的爭議。
重點摘要：
- VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 質問開發者是否真的會在 XRP Ledger 上開發，以及該代幣是否能從網絡活動中捕捉經濟價值
- Canary Capital 的現貨 XRP ETF 於 11 月 13 日首日即創下約 5800 萬美元交易量，超越 2025 年所有其他 ETF 首發表現
- 爭論顯示對於 XRP 作為跨境支付的實用型代幣或僅為投機性價值儲存資產的角色，存在持續分歧
VanEck 高管質疑開發者參與度聲稱
Matthew Sigel 在 X 平台以嘲諷語氣抨擊 XRP 支持者。
「親愛的 XRP 支持者，我或許永遠無法理解你們的『區塊鏈』到底做了什麼，但總是敬佩你們能假裝它有用所需的熱情，」他在貼文中表示。這則貼文開啟了對該網絡技術相關性的廣泛質疑。
隨後，Sigel 提出了一個他認為是真誠的問題，關於開發者參與度。
「有哪個開發者曾起床後說，『該在 XRP 上開始開發了』嗎？」他詢問並要求給出具體例子。
幾小時後，他指出完全沒有收到任何實質回應。
當支持者以 Ondo Finance 在 XRP Ledger 推出 OUSG 代幣化國庫基金為例，證明有活躍開發時，Sigel 將論點轉為代幣經濟，質疑這類活動是否真的為 XRP 持有者創造價值。「我沒聽說有任何費用捕捉、收益分潤、銷毀機制或經濟連結，」他表示。
討論還觸及了 Ripple 領導階層的爭議。有評論者挖苦 XRP「憑空資助整間公司，還造就幾位億萬富翁」時，Sigel 回應提及其共同創辦人資助 Greenpeace「Change the Code」活動。
這項行動旨在推動 Bitcoin 網絡捨棄工作量證明共識機制，多年來引發加密社群爭論。
Sigel 也在捍衛比特幣時，將 XRP 與其進行對比。
他指出，比特幣獲得大學基金會及主權財富基金採納，並有 12 國政府支持挖礦作業。「我不會阻止你投資 XRP，」他補充道，但認為比特幣已與能源基礎設施形成顯著的實體整合。
強勢 ETF 首發與用途質疑並存
公開批評的同時，市場對以傳統金融產品獲取 XRP 曝險表現出高度興趣。Canary Capital 的現貨 ETF（代碼 XRPC）於 11 月 13 日開始運作，首日成交約 5800 萬美元，光首小時便達 2600 萬美元。
這一成績使 XRPC 成為本年度 ETF 首發中最亮眼的案例，略勝 Bitwise 的 Solana ETF。
排名第二的新基金首日成交量，足足落後超過 2000 萬美元。機構資金熱絡，與 Sigel 對代幣基本動力的質疑形成強烈對比。
Solana 基金會的 Vibhu Norby 以更中肯的態度參與討論。他認為 XRP 跟比特幣一樣都是價值儲存型代幣、費用較低，且有 13 年支付應用的神話加持。Norby 指出，雖然 XRP Ledger 的交易量明顯低於智慧合約平台，但這點也不必然削弱其價值主張——如同比特幣的交易數量也遠少於以太坊或其他網絡。
如何理解加密貨幣估值模式
這場討論核心在於數位資產的價值來源。
傳統的實用型代幣一般透過交易手續費、收益分潤安排或銷毀機制捕捉經濟活動。比特幣這類價值儲存資產的價值則來自稀缺性、安全性與網絡效應，而不是現金流或直接經濟連結。
智慧合約平臺如 Ethereum 透過運算活動產生手續費，為驗證者提供可量化的經濟價值。專注於支付的網絡則遭遇不同挑戰，特別是當速度與成本的敘事和實際採用、開發者興趣產生矛盾時。
XRP Ledger 介於上述類型之間——名義上宣稱主打支付場景，實際運作卻偏向投機性資產——這一矛盾使加密市場對其定價持續緊繃。ETF 首發只是觀察投資人興趣的一個切面，卻無法證實其底層技術用途或長期經濟可持續性。
結語
VanEck 對 XRP 價值動因的公開質疑，顯示該代幣實際用途仍存在重大不確定性，即使機構級追蹤產品吸引了強勁的初步資金。ETF 表現亮眼與對開發者活躍度的懷疑，也再次突顯，加密資產估值脫離投機熱潮後所面臨的市場挑戰。