Wintermute 於週二點名 Ethereum (ETH)，稱其在當前宏觀環境下是「錯誤資產」，此前以太幣週跌 10.2%，令 ETH/Bitcoin (BTC) 比率跌至 10 個月低點 0.0275。
Wintermute 警示以太幣下跌 10.2%
這家做市商在 X 上發文發出警告，指出現貨與衍生品雙雙表現不佳，再加上資金費率轉弱與相對隱含波動率走高。ETH 在 5 月 20 日於約 2,119 美元附近交易，明顯落後於比特幣及多檔大型市值代幣。
ETH/BTC 比率上一次跌到這麼低，已是 2025 年 7 月。
現貨以太幣 ETF 上週淨流出 2.55 億美元，為今年 1 月底以來單週最大贖回金額。
現貨比特幣 ETF 在同一期間也錄得淨流出，顯示壓力不僅限於單一資產。
Binance 上的以太幣儲備從 340 萬枚增至接近 380 萬枚；整體交易所儲備則自 1,450 萬枚升至 1,494 萬枚，暗示賣壓流動性可能正在場邊伺機而動。
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巨鯨逢低吸納，吃單比率下探
並非所有訊號都偏空。Santiment 數據顯示，持有 100 萬至 1,000 萬枚 ETH 的錢包，在 5 月 1 日至 5 月 20 日間，持倉自 615 萬枚增加至 654 萬枚，約多了 39 萬枚。
中型持幣者則走向相反方向。
介於 1 萬至 10 萬枚 ETH 區間的錢包，在同一期間將持倉從 2,777 萬枚降至 2,727 萬枚，這種分化顯示籌碼正向資金實力更雄厚的買家輪動，而短線賣家則在主導盤面。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，Binance 上的週度 Taker Buy Sell Ratio 已降至 0.91，為 2023 年 9 月以來最低讀數。該數值低於 1 代表賣方主導委託流向，當部位過度擁擠時，這種情況可能為空頭擠壓鋪路。
ETH 價格歷史與波動區間
今年大部分時間，以太幣在 1,500 至 4,000 美元的寬幅區間內震盪，僅在過去七天就已回調近 9%。在本輪週期的大部分時間裡，以太幣相對比特幣持續走弱，ETH/BTC 比率自春季以來一路下滑，直至週二跌出新低。
美國長天期國債殖利率升破 5% 加重了壓力，抬高了以未來現金流為多頭敘事核心資產的折現率。未來幾週聯準會官員的談話，可能將決定哪一方率先突破僵局。
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