隨著 比特幣 市場穩定及機構採納度提升，加密貨幣抵押借貸需求日益增加，顯示長期持有者管理數位資產的方式出現變化。位於直布羅陀的Xapo銀行走在這趨勢前端，最近推出了一項貸款產品，讓客戶可用比特幣（BTC）作為擔保，借取美元資金。
根據銀行執行長Seamus Rocca所述，比特幣抵押貸款的發展反映投資者更加自信及採取策略化的投資觀念。
這類比特幣抵押貸款 並非全新概念，但推出時機很關鍵。2025年5月初，比特幣價格穩定於95,000至97,000美元之間，Rocca認為，投資者的行為正從投機性交易轉向長期資產管理。Rocca在杜拜Token2049會議上表示，幾年前，由於波動性大且機構參與有限，加密貨幣抵押貸款還很難推廣，但局勢已經改變。
Rocca說：「三、四年前，投資人可能會猶豫。今天，大家的信心提高了，因為暴跌風險看來較容易控管。」
Rocca將這個行為轉變歸因於機構參與加密市場的增加。例如，美國現貨比特幣ETF核准、重要市場的法規明確、傳統銀行開始提供加密託管服務等，皆為加密貨幣借貸提供更堅實的基礎。
Xapo銀行比特幣貸款產品介紹
3月18日，Xapo銀行推出美元貸款服務，合資格客戶無需賣出比特幣，即可借取最高100萬美元。貸款以保守的擔保比率（LTV）設計，有20%、30%或40%等選擇，旨在為借方和貸方降低風險。
以20%擔保比率為例，若客戶持有100枚BTC（以撰稿時約9.6百萬美元計），可借取192萬美元，且不用賣掉原有的資產。Rocca表示，許多早期比特幣持有者資產豐厚，但不想因出售而失去長線參與市場的機會。
他說：「這些客戶希望取得流動資金，同時不觸發課稅，也不用離場。」
20%擔保比率下，僅在比特幣跌破40,000美元時才會進行清算，Rocca目前認為此情形不太可能。不過，他也承認，借款人對這種模式的信心系於比特幣價格維持相對穩定。
成熟市場對比特幣抵押貸款的吸引力
比特幣抵押貸款的賣點在於功能性：資產豐厚的投資人能在緊急情況或高額開銷時獲取法幣流動性，而不需變現手上波動性高的資產。Rocca舉例，包括醫療費用、房屋維修或突發的商業開支等，都是常見的應用場景。
他說：「理想狀況下，沒有人會在牛市中賣掉比特幣，但人生難免有需求。這些貸款就是在長線投資與短期財務需求之間架設橋樑。」
此舉類似於傳統金融中的證券抵押貸款，富有人士會以股票組合作擔保借款，而不是直接賣出持股，既保留長線利潤空間，也可靈活拿到現金。
機構進場推動借貸基礎建設
Xapo銀行的布局反映更廣泛的加密借貸機構基建變化，傳統金融機構、金融科技公司及原生加密平台如今紛紛提供原屬小眾市場的服務。
Coinbase、Anchorage Digital，甚至高盛等華爾街巨頭均已推出或表態關注比特幣抵押貸款。有些採用中心化託管，另一些則探索去中心化金融（DeFi）模式，讓用戶能直接點對點借貸。
與此同時，法規也在進步。美國證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）正推動數位資產借貸定義更明確；歐洲則有MiCA加密資產市場規範，預計涵蓋加密資產抵押及借貸資訊揭露。
抵押、清算風險與市場流動性
加密貨幣借貸的核心緊張關係來自於：以波動性高的資產如比特幣擔保，必然承擔清算風險。即使採取保守的擔保比率，突如其來的價格劇烈下跌仍可能引發自動清算，導致實際損失並損及信心。
為控管此風險，貸方通常採用即時價格資訊與清算緩衝機制。進階的平台還會根據波動性動態調整擔保比率。不過，如Xapo這類中心化模式依賴信託託管，避免了去中心化借貸協議常見的智能合約漏洞。
借款人最重要的考量仍在於：市場流動性與價格穩定是否值得其負擔借貸成本。比特幣借貸利率會依據借方信用、託管模式與條件不同而有差異。多數情況下，對資產大、擔保品優質的客戶而言，利率低於信用卡貸款。
稅務影響與司法差異
比特幣抵押貸款另一吸引力是稅務效率。在許多國家，只要用資產進行借貸不構成買賣，就不須繳納資本利得稅，這促使長期持有人更偏好借貸而非實現獲利。
但各國對加密貨幣抵押貸款的課稅方式不同。例如美國國稅局（IRS）尚未對此明確作出指引，但多數法律專家認為，以比特幣作擔保的借款不屬於處分資產。相比之下，部分國家則將特定類型的加密借貸視為課稅事件，尤其在借款人違約或託管權轉移至第三方時。
有意進行此類借貸的投資人，務必評估所在地的法規稅務狀況及對手風險，即使是託管型機構仍需多加注意。
超越比特幣：更廣泛的加密貨幣借貸市場
雖然Xapo銀行新產品聚焦比特幣，但這僅是加密貨幣借貸市場的一環。以太幣（ETH）在去中心化金融領域也越來越多被用作抵押品。像USDC、USDT等穩定幣亦廣泛應用於超額抵押借貸系統，受到加密原生用戶青睞。
此外，現實資產（RWA）代幣化——如國債、房地產等——也已在更進階的借貸平台（無論中心化或去中心化）成為抵押品，這些模式力圖結合加密市場的流動性與鏈下資產的穩定性。
借貸選項日益多元，可進一步加強加密貨幣與傳統金融的融合，但也衍生了系統性風險、對手風險及各平台抵押品質量的問題。
下一階段：從「HODL」到槓桿操作
比特幣一直以「HODL」（長期持有）及抗通膨價值儲存的形象為主。但隨資產成熟及基礎建設完善，越來越多投資人希望在不離場的前提下，釋放比特幣資產的更多用途。
Xapo銀行等平台即著眼於服務這類新型態投資人：長線思路、講求流動性、且能熟稔應對混合型加密金融領域。
這個轉變或也反映大眾對數位資產認知的進化——數位資產不僅僅是投機工具，更能作為可槓桿、擔保、納入財務規劃的生產性資本。
結語
比特幣抵押貸款雖仍屬小眾產品，但已非純粹實驗性質。隨市場價格穩定、基礎設施成熟、機構參與度提升，愈多投資人傾向保有長期上漲機會，同時取得流動性。
當然，這一切也帶來新風險。法規明確性、託管信任及清算防護仍是關鍵。未來比特幣貸款產品能否永續發展，須看平台如何控管波動、風險以及在資產活用與長線保值間找到平衡。
雖然Xapo銀行這次動作相對引人注目，但也僅是更大潮流的一部分：加密貨幣逐步融入日常金融服務，不是靠炒作，而是靠踏實建立橋樑工具，讓數位資產真正服務於現實需求。