Zcash (ZEC) 自 11 月觸及 744 美元高點以來，已經蒸發約 68% 的市值，週四跌至約 235 美元，而由 Winklevoss 兄弟支持、此前積極買入該代幣作為庫藏資產的公司，已經停止購買。
與此同時，Digital Currency Group 創辦人 Barry Silbert 正在預測，未來幾年將有 5–10% 的比特幣總市值，輪動至像 Zcash 這樣的隱私幣。
這種一方面機構買家暫停、另一方面重要支持者高調喊多的拉扯，正好反映了當前隱私幣板塊的核心張力。
暴跌行情
ZEC 是 2025 年表現最亮眼的大型加密貨幣之一，從 9 月低點飆漲逾 1,200% 後急轉直下。
根據 CoinGecko 數據，該代幣在過去一個月內就下跌了約 38%。2 月 5 日一度跌破 220 美元，創下四個月新低後才出現反彈。
Cypherpunk Technologies 這家由 Winklevoss 兄弟支持、在 11 月採取 Zcash 庫藏策略的公司，自 12 月 30 日以來就未披露任何新一筆購買。該公司目前持有 290,062 枚 ZEC，約占流通供給的 1.76%，每枚代幣的平均成本為 334 美元。按當前價格計算，這筆部位大約浮虧 2,600 萬美元，根據 The Defiant 的估算。
Cypherpunk 先前聲稱要累積 Zcash 總供給 5% 的目標，現在看來已被擱置。與此同時，該公司自家股票在過去一個月也下跌了約 40%。
延伸閱讀： BitGo Expands Staking And Custody Deal With 21Shares Weeks After Rocky IPO Debut
多頭論點
Silbert 於週三在紐約舉行的 Bitcoin Investor Week 上發表看法，稱隱私幣是「下一個非對稱賭注」，具有 100 倍到 1,000 倍報酬的潛力。
他表示，比特幣在隱私這件事上已經「迷失方向」，因為像 Chainalysis 這類區塊鏈分析公司，使其交易變得可被追蹤；他並主張，ZEC 也有機會成為對抗量子運算威脅的避險工具。
若依照當前約 1.3 兆美元的比特幣總市值計算，其中 5–10% 轉入隱私幣，就意味著將有 650 億到 1,300 億美元的新資本湧入——遠遠超過 Zcash 目前約 39 億美元的市值。
利益衝突
Silbert 創立的 DCG 持有 Grayscale，而 Grayscale 旗下自 2017 年推出的 Grayscale Zcash Trust，正積極尋求轉換為現貨 ETF。
任何 ZEC 價格上漲，都將直接推升 DCG 投資組合的價值，並增加 Grayscale 的管理費收入。
Silbert 在發言中並未觸及這層利益重疊。更巧合的是，他的推介發表同一週，Cardano 創辦人 Charles Hoskinson 宣佈，一條名為 Midnight 的隱私導向區塊鏈將於 3 月下旬上線，為這個規模相對有限、卻被寄予厚望的板塊再添新競爭者。
接著看： Why Did Cardano's Founder Wear A McDonald's Uniform To Announce A Major Partnership