一波強平潮今天讓多個代幣暴跌，在加密社群引發各種揣測。與初步推論不同，這次事件不是由像Wintermute這類做市商協同拋售，而是幣安的靜默保證金更新所引發的結構性崩盤。
市場連日來異常平靜，永續合約未平倉量悄悄累積，各路交易者同方向加倉，營造出高槓桿環境。這時，Binance突然無預警調整保證金分級，這個微妙但影響巨大的變動，迫使交叉保證金帳戶必須重新計算保證金。
結果就是一連串連鎖反應。某個永續倉位被強平，觸發停損，讓更多倉位被清算，最後擴及現貨市場。流動性薄弱的委託單放大了波動，導致ACT、DEXE、HIPPO、BANANA、LUMIA和QUICK等代幣自由落體般暴跌。
Wintermute的錢包在崩盤過程中有動作，讓部分人以為做市商主導拋售。然而鏈上數據顯示，他們只是受波及的參與者，並非操盤者。追蹤Arkham Intelligence分析後發現這個錢包：Arkham Explorer。
此事件凸顯市場一大脆弱性——當交易者過度擁擠於單一方向時，即使只是交易所層面的微調，也會引爆失控的清算雪崩。這提醒做市商與大型交易者，風控不能只依靠價格模型，更要掌握後端變化。
這不是恐慌性砸盤，而是結構性自爆，直接警示槓桿市場何其脆弱。