根據鏈上分析公司 Nexus Data Labs 的數據，代幣化實體資產市場在 2026 年 2 月達到 249 億美元，相較一年前的 64 億美元成長 289%。
然而，這一亮眼的增長掩蓋了一個結構性瓶頸：在 85 億美元的 RWA 支持穩定幣中，有 88% 完全處於去中心化金融（DeFi）體系之外，被 KYC 限制與白名單機制阻擋。
市場結構也正在改變。美國公債與大宗商品貢獻了 58% 的總體成長，但美債產品在整體 RWA 市場中的占比，卻從 59% 降至 43%，原因在於股票與黃金類資產快速擴張。
美國公債持續成長，但主導地位下滑
代幣化的美國公債規模按年幾乎成長三倍，來到約 110 億美元；同時，前三大發行方的集中度隨著 Fidelity、VanEck 與 華夏基金（ChinaAMC） 等新進者入場而下降，從 61% 降至 48%。
BlackRock 的 BUIDL 基金目前以 22 億美元規模領先該類別，期間成長 239%；Ondo Finance（ONDO）的美債綜合敞口則達到 20 億美元。Superstate 的 USTB 增長 499%，規模達到 8 億美元。
股票與黃金補上空缺
自 2025 年中以來，代幣化股票從幾乎為零成長至 7.86 億美元，鏈上已出現 NVDA、TSLA、SPY 與 QQQ 等標的的代幣化版本。
即便 Bitcoin（BTC）價格跌破 7 萬美元，這一成長仍在持續，顯示鏈上股票需求與更廣泛的加密貨幣市場情緒並不強烈相關。
同一期間，代幣化黃金供給從 68.7 萬金衡盎司幾乎翻倍至 130 萬金衡盎司。
黃金現貨價格在同期上漲約 80%，但供給增幅仍然超過價格漲幅——這代表投資人正主動鑄造新的鏈上黃金代幣，而不只是在漲勢中持有既有代幣。
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資產利用率問題
在 Nexus Data 追蹤的 85 億美元 RWA 支持穩定幣供給中，只有 10 億美元——約 11.8%——實際部署於 DeFi 協議。
其餘資產則由無法進入無許可 DeFi 的投資人持有，原因來自代幣結構本身內嵌的合規限制。
無許可替代方案呈現出截然不同的景象：reUSD 在 DeFi 中的利用率達到 96.7%，而像 YLDS 這類產品儘管供給規模達 5.98 億美元，DeFi 使用率卻接近於零。
這一差距凸顯了機構採用 RWA 的核心張力：資本名義上已經上鏈，但在缺乏可組合性（composability）的情況下，它更像是一個記帳層，而非具生產力的金融基礎設施。