Ethereum 週二自接近歷史新高的水位回落，下跌 5.7%，至 $4,280，上週曾觸及 $4,776，距 2021 年歷史高點 $4,878 僅差 $102。這波回跌反映 整體加密貨幣市場的偏弱表現，分析指出衍生品交易活躍，可能預示後續波動性加劇。
關鍵重點
- 以太幣自近期高點下挫近 $500，零售投資人參與期貨市場明顯增加
- 衍生品指標展現出與過往市場修正前類似的風險警示
- 資金費率仍接近零，顯示此次行情主要由現貨買盤推動，並非過度槓桿
以市值而言僅次於比特幣的第二大加密貨幣，在價格突破 $4,500 後，吸引了大量零售投資人注意。CryptoQuant 分析師 CryptoOnchain 指出，以太幣期貨交易頻率已進入「大量零售」與「過多零售」區間——這通常出現在牛市末段的行情中。
CryptoOnchain 在最新分析中寫道：「當 ETH 價格越過 $4,500，散戶參與度明顯上升。」這類情景往往帶來波動增大與價格反轉。
其期貨成交量泡沫地圖目前顯示在近期高價位形成大量紅色泡沫。數據指出，這些現象過去常常在高槓桿解除時，預示劇烈突破或迅速修正。
幣安期貨未平倉合約金額最高曾逼近 120 億美元，後降至約 103 億美元。雖然規模仍處高檔，但下降趨勢說明部分交易者開始降低曝險。
市場結構訊號交雜
CryptoOnchain 指出，幣安主動買/賣比重近來持續低於 1，顯示賣壓佔據主導。「未平倉合約大幅擴張容易推升行情，但也可能在市場翻轉時觸發多空擠壓，」他解釋。
不過，市場觀察者對於短線風險並非一致看法。
CryptoQuant 貢獻者 Woominkyu 強調，以太幣永續合約資金費率持續持平，接近零水位。
這與 2020-2021 及 2024 年初牛市期間形成對比，當時資金費率一度飆升至 0.05-0.10 以上，預示多頭過熱。
Woominkyu 指出：「ETH 剛剛升破 $4.2K，但資金費用依然低迷。」他認為這意謂此次行情主要由現貨買盤推動，而非高槓桿所致。
理解加密市場動態
期貨市場使交易者能以借入資本放大漲跌幅。未平倉合約量衡量所有未結算的衍生工具總價值，通常在高度投機時攀升。
資金費率反映持有永續合約的成本。正值代表多頭需支付空頭，負值相反。費率過高則常預示過度多頭，易引發市場修正。
主動買/賣比則衡量市場主動性，低於 1 代表賣壓大於買氣。
現貨市場仍為穩定支撐
根據 Woominkyu 分析，目前市場結構較過往健康，能減緩強制平倉連鎖反應風險。若投資人過度槓桿，突發價格變動會導致自動平倉及市場連鎖效應。
分析師認為，資金費率若升至 0.05 以上應視為短線風險警訊。當前水位仍遠低於該門檻。這種情勢說明盡管衍生品市場露出疑慮，現貨市場基本面仍持續支撐以太幣價格。
市場展望
以太幣自歷史高點回落，反映交易人獲利了結及重新評估部位。雖衍生品指標顯示需要謹慎，但槓桿規模尚未過熱，下行風險或可控於過去修正循環之下。