以太坊（ETH）在觸及月內高點 2,209 美元後回落，跌回自 2 月以來已測試五次的壓力區下方。鏈上成本基礎數據則指向在 2,800 美元附近存在大型累積集區。
期貨未平倉量在這波上漲中擴大 21%，來到 109 億美元，但當價格一接近區間上緣，未平倉量立即縮水約 6%。
鏈上部位與衍生品活動之間的背離，說明了為何 2,800 美元這個目標目前仍顯得遙遠且不確定。
撰稿當下，ETH 交易價格約在 2,100 美元附近，較 2025 年 8 月約 4,952 美元的歷史高點跌逾 57%。
鏈上數據顯示了什麼
Glassnode 的成本基礎分布熱圖顯示，在 2,800 美元附近有一個沉重的累積集區，先前已有超過 300 萬枚 ETH 在該價位帶買入。
這類集區往往會充當「引力」水平：在 2,800 美元附近買進的投資人，當價格自下方逼近時，往往會選擇防守持倉或加碼，使該區域形成較高的需求密度。
從當前價格到 2,800 美元之間的供給結構相對稀薄，代表在這個價差區間內建立部位的投資人較少。
若價格能持續突破 2,200 美元，理論上在抵達該累積集區之前，歷史供給集中度相對有限，較難完全吸收動能。日線圖上的 200 日簡單移動平均線也大致落在 2,800 美元附近，而 ETH 自 1 月上旬以來便未再接近該水準。
衍生品市場怎麼說
期貨市場則講述了另一個故事。當 ETH 推升至 2,200 美元附近時，未平倉量從 90 億美元攀升至 109 億美元，顯示交易者在上漲過程中開立了新的槓桿多空部位。
一旦價格測試區間上緣，未平倉量便回落約 6%，顯示部分交易者選擇獲利了結或降槓桿，而非持續加碼曝險。
現貨累積成交量差（CVD）在這波漲勢中有所改善，自 3 月 8 日的 -1.5 億美元回升至 8,700 萬美元，買盤吸收了 2,000 美元價位附近的賣壓。不過，當價格逼近 2,150 美元時，這股買壓開始消退，買賣掛單比率在漲勢尾端明顯轉弱。
Hyblock 數據顯示，在 Binance 上期貨部位約有 59.4% 偏多——這樣的配置相對平衡，難以支持單邊且明確的方向性突破。當區間邊界附近的部位偏向均衡時，價格多半呈現震盪走勢，而非乾淨俐落的突破行情。
結論
2,800 美元的成本基礎集區是結構上相當關鍵的一個價位。
但通常要觸及這個價位，需要持續的現貨買盤、擴張的未平倉量，以及在壓力區附近願意持續加槓桿的衍生品市場，而這些條件目前尚未齊備。
鏈上布局指出了可能的目的地；期貨數據則反映，整體市場還沒有下定決心要走到那裡。
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