本週，全球金融市場訊號分歧加劇，美中暫時達成關稅休戰帶來舒緩，但公債殖利率飆升及信貸評等下調疑慮，迫使投資人轉趨防禦。先前幾週的股市漲勢瓦解，華爾街出現近兩個月以來最差週績，全球主要指數也反映出避險氛圍。
科技類股受到關稅憂慮及評價壓力重創，小型股及部分原物料表現相對抗跌。美國公債市場轉鷹，中國和印度最新總體經濟數據，以及機構加碼加密貨幣，共同勾勒出雖然仍有樂觀因子，但層層籠罩於政策不確定、通膨焦慮與利率走勢疑慮下的波動局勢。以下盤點主要金融市場的因應與表現。
股市回顧
股市對債券殖利率與貿易緊張作出反應
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S&P 500 本週下跌2.6%，收報5,804.31，創近七週來最差表現。道瓊工業指數跌2.5%至41,628.65，納斯達克則跌3%至18,737.00。代表小型企業的Russell 2000指數下跌3.5%，反映在貿易緊張下投資人謹慎加劇。
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FTSE 100 收於8,717.97（5/23），較5/22的8,739.26小幅下降。歐洲市場受美國可能對歐盟商品加徵關稅憂慮影響，波動加劇。
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日本日經225指數於5/23收於37,160.47，較5/19的37,498.63下跌約0.9%，面對全球貿易不確定與國內經濟擔憂雙重壓力。
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印度Nifty 50指數於5/23收於24,853.15，本週跌0.6%，一週內市場顯著波動。
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科技類股遭遇逆風，蘋果股價下跌7.6%，主因市場關注出口至美國外的智慧手機可能被加徵關稅。此外，AI發展持續及競爭壓力也加劇板塊波動。
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儘管大盤普遍回落，小型股抗跌性較強，像Honasa等公司因季度業績亮眼逆勢上漲。
商品行情
油價堅挺、黃金獲支撐
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西德州中質原油（WTI）於5/23每桶收報61.76美元，整體價格平穩。市場密切關注OPEC+ 7月擴產討論，預計增產每日411,000桶。
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黃金價格波動，5/19每盎司達3,234.58美元，面對通膨及經濟不確定，投資人持續視其為避險資產。
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白銀行情看漲，5/25每盎司收33.48美元，反映市場動盪下的需求提升。
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銅與其他工業金屬則受全球需求疑慮及貿易政策可能衝擊影響，價格波動較大。
匯率 & 外匯速寫
美匯指數走堅受數據支撐
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**美元指數（DXY）：**本週上漲0.8%，創2月以來最佳，投資人因貿易緊張避險而買進美元。
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歐元/美元： 全週相對穩定，僅小幅波動。
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英鎊/美元： 受市場氛圍及經濟數據影響，英鎊略微貶值。
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日圓/美元： 日圓輕微走貶，反映全球經濟不確定下市場情緒。
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印度盧比/美元： 盧比對美元波幅不大，市場持續關注國內經濟和全球動態。
債券殖利率 & 利率政策
美聯準會鷹派談話推升殖利率
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美國10年期國債殖利率於5/21升至4.58%，高於5/19的4.46%。主因20年期國債標售結果疲弱及財政赤字擔憂。
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殖利率走升導致股市全線下挫，S&P 500、道瓊、納斯達克跌幅明顯。
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聯準會預計維持現有利率政策，短期內不太可能降息，以面對通脹及財政失衡挑戰。
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歐洲央行持續謹慎，致力於支持經濟復甦同時關注通脹壓力。
加密貨幣與另類資產
比特幣走穩應對市場波動
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比特幣（BTC）於2025年5月25日收於107,336.70美元，儘管市場波動但維持穩定。
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以太幣（ETH）5月25日報價2,505.99美元，在波動環境中展現韌性。
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Altcoin Season Index於5月25日降至25，顯示過去90天僅21%的主要山寨幣跑贏比特幣。
市場氛圍
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加密資金本週流入$12億美元，多數指向山寨幣產品，反映機構參與度提升。
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加密資產評價持續上升，使針對投資人的實體威脅事件增加，突顯保護需求。
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前總統川普涉足加密產業，並於私人募款晚宴販售大量迷因幣，引發倫理爭議，外界擔憂利益衝突與尋租現象。
全球事件與總體趨勢
經濟訊號分歧，全球成長遇逆風
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美國密西根大學消費者信心指數5月降至50.8，反映通膨與政策憂慮。
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2025年1~4月，中國進出口總額達14.1兆人民幣（2兆美元），年增2.4%，出口升7.5%，進口減4.2%。
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印度取代日本成為世界第四大經濟體，主因地緣政治有利與經濟動能強健。
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IMF預估全球通膨2025年將降至4.5%，已開發經濟體可望較新興市場更快達標。
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美中90天貿易休戰帶動中國出口美國的集裝箱訂單暴增，2.2百萬個20尺箱創一年新高。
結語
檢視多元資產，市場顯然在尋找方向。雖然美中貿易暫緩及印度持續崛起帶來長線利多，但殖利率飆高及財政隱憂令股市承壓。股市與加密資金流動差異，顯示部分投資人正將風險配置移向另類資產，以應對傳統市場不確定性。
債券市場自20年標售失利及穆迪降評後的動盪或為債務永續能否成為市場主線敲響警鐘。與此同時，金價守穩，油價維持區間，貨幣市場則因避險資金流向美元，反映出美元長線隱憂之下的短線抗跌力。
展望下週，市場氣氛仍顯脆弱。投資人將密切關注央行言論、美中貿易進展及即將公佈的通脹數據，研判後續走勢。波動逐步升溫，現在的策略布局，很可能決定未來一月的贏家與觀望者。