近期區塊鏈分析顯示，Ethereum 的價格走勢明顯比 Bitcoin 更受衍生性與鏈下市場因素影響。Glassnode 的研究表明，這兩大加密貨幣在面對市場動力時，回應方式存在根本差異，對其價格穩定與交易行為產生不同的影響。
重點整理：
- 以太幣價格整理階段，現貨市場交易活動明顯低於比特幣長期穩定需求
- 即使市場下跌，比特幣現貨交易量仍維持穩定，能填補先前的價格缺口
- 衍生性市場推動以太幣價格變動的影響力較大，可能增加波動風險
交易行為分歧顯現市場動脈
Glassnode 的成本基礎分佈分析揭示了近幾個月比特幣與以太幣交易行為的鮮明對比。
CBD 指標追蹤過去價格區間上最後一次的加密貨幣購入量。此數據很有價值，因為當價格再次觸及成本線時，投資者通常會產生強烈反應。
比特幣在七月強勢上漲期間產生大量「空氣缺口」，主要因為BTC快速突破多個價位，該時段內沒有大量買賣發生。然而，在其後的整理期間，隨著現貨市場需求保持強勁，這些缺口由真實交易量填補。
該模式在比特幣近期下跌時繼續展現，先前的空氣缺口完全消失，說明比特幣現貨交易持續受到市場青睞。
以太幣更仰賴鏈下市場
然而，以太幣的交易表現則截然不同。雖然以太幣也曾在上漲時出現空氣缺口，但隨後整理階段的現貨交易相對薄弱，缺乏明顯的買進行為。
「這表示以太幣價格走勢可能更受衍生性（如期貨、選擇權等）市場影響，」Glassnode 在其分析中指出。在以太幣盤整時，現貨買盤匱乏，透露出散戶及機構參與直接買幣的比例降低。
以衍生性為主導的行情往往帶來更劇烈的市場波動。鑑於當前以太幣現貨需求薄弱，其牛市動能能否持續也備受質疑。近期以太幣價格跌至4270美元，一週回調6%，正反映出這種潛在市場結構。
理解加密貨幣市場機制
成本基礎分佈是分析加密市場結構的重要工具。該指標揭示投資者的持幣成本區間，並根據心理平衡點推測潛在支撐與壓力。如空氣缺口即顯示某價位曾因快速漲跌導致成交稀疏。
衍生性市場涵蓋期貨、選擇權、其他基於加密貨幣價格的合約，讓交易者可無需持有現貨即進行價格投機。雖然這增加市場流動性與價格發現機制，但當情緒瞬間轉換時，也容易加大價格波動。
短線持有者指的是155天內新購入比特幣的投資人，這一組群常被視為市場情緒與趨勢變動的重要指標。
比特幣接近重要支撐
來自CryptoQuant作者Maartunn的分析指出，比特幣目前處於關鍵鏈上成本區間。當前價格靠近短線持有者的平均成本，這在歷史上常預示著趨勢轉折。
比特幣價格過去若跌破短線持有者平均成本，往往引發空頭行情。
此價位是新近買入者產生浮虧的心理門檻，有可能導致更多賣壓釋放。
155天的統計區間涵蓋了不同市場條件下的新買入者，使其平均成本成為短期市場情緒的可靠指標。
結論
比特幣與以太幣交易模式分歧，說明其市場結構與投資人基礎大不相同。比特幣現貨市場需求穩健，而以太幣過度依賴衍生性市場，或增添其價格波動與後續上漲的難度。