在連續數週的廣泛山寨幣上漲後，加密貨幣市場出現猶豫跡象，隨著比特幣於 12 萬美元附近盤整，以太坊、Solana 和 XRP 上攻動能均明顯減緩。市場交易者對於這波停滯究竟是更大規模回調的開端，還是多頭走勢中的短暫休息而爭論不休，分析師則警告多個主流山寨幣出現過度延伸與賣方風險緩步上升的訊號。
在經歷連續多週強勁的上漲後，以太坊自 7 月 15 日低點上漲 24%，Solana 上漲 20%，XRP 上揚 12%，但近期這波動能已開始消退。市場觀察人士目前緊盯技術與鏈上數據訊號，這些資訊顯示短線動能疲乏、槓桿提升與清算風險上升——儘管大環境支持，但這些因素恐導致市場經歷短暫回調。
比特幣快速拉升至年度新高 12 萬美元後，價格於 11.7 萬至 12 萬間窄幅震盪，進入典型的盤整期。這一過程過往往促使資金流入山寨幣，正如 7 月中旬時主流非 BTC 代幣大幅上漲，交易者尋求更高波動性的表現。
然而，這波山寨行情或許出現熄火跡象。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 告訴 Decrypt，雖然比特幣橫盤為山寨幣創造了利好環境，但近期以太坊、Solana 和 XRP 的表現型態卻暗示短線出現反轉可能性。
「市場已經反映出高度樂觀預期，近期的大幅上漲可能導致技術層面出現降溫。」Moreno 表示。
以太坊面臨賣壓與 ETF 敏感性
一向被視為山寨幣風向球的以太坊，目前已發出多重警示訊號。據 CoinGlass 數據，現下以太坊買賣盤出現大量於現價 10% 內的賣單，顯示供給壓力加大。該平台亦觀察到負向 delta，意味做市商正在為下行風險對沖。
Elfa AI 創辦人 Tristan Teo 透過分析社交及鏈上行為，指出以太坊的深度買賣盤明顯賣方傾斜，賣家主導於壓力區附近的單量——或許是局部高點的前兆。
「ETH 近期領漲，但短線的盤口狀況顯示有反轉的可能。」Teo 指出。
與此同時，Merkle Tree Capital 投資長 Ryan McMillin 提醒，目前有 50 萬枚 ETH 等待解鎖提領，這或將對現貨價格帶來壓力並擾動 ETF 近期資金流入行情。自 SEC 五月核準基於以太坊的 ETF 以來，大量資金流入現貨產品一直是推動這波行情的主因。
「雖然總體環境仍樂觀，短線獲利回吐或大量贖回都可能影響 ETH 的方向。」McMillin 指出。
Solana 槓桿創新高
Solana 同樣出現警訊。雖然現貨價格仍倒退 2021 年 11 月高點約 30%，但未平倉合約（OI）創下新高。
當高 OI 且價格並未創新高時，常預示著市場出現過度槓桿，易放大價格波動。現階段專家認為，若價格難以突破，反而更有可能發生多頭強制清算。
McMillin 提出這一重要隱憂：
「這種 ‘價格低迷、槓桿高’ 通常導致被迫清算，特別是比特幣維持盤整或小幅下跌時。」
根據 Coinalyze，Solana 期貨資金費率轉為明顯正值，說明多方情緒過度擁擠——若結合價格停滯，已是典型反向訊號。
XRP：短線衝高但尚未突破
XRP 近一週也隨山寨反彈走升逾 12%，但未能突破 0.89 美元關鍵壓力，動能指標亦轉弱。主要時框的 RSI 指標回落自超買區，社群聲量也在最近 Ripple 勝訴消息後停滯。
「XRP 的漲勢已有衰竭跡象。若成交量未能回升，幣價恐回測 0.80 美元支撐。」Ascent Strategy 分析師 Lark Rizzo 表示。
不同於以太坊與 Solana，XRP 的這波行情更多來自法律進展及生態系消息推動，若缺乏新動能則較易漲勢熄火。
總體市場仍受宏觀趨勢支撐
儘管上述技術與行為層面出現警訊，仍有不少分析師並未預期全面性回調。他們持續看好強勁總體經濟環境，成為 Q3、Q4 推動數位資產多頭的順風推手。
隨聯準會預計暫停甚至逆轉緊縮政策，全球流動性趨勢走高，許多交易者將短線回測視為再度加倉良機，而非趨勢反轉。
「降息趨勢可期，比特幣仍與全球 M2 增長有連動。下波主升段依然看多。」McMillin 將近期回落形容為「雜音」。
比特幣持穩 12 萬美元且無大規模清算或拋售，加深了多頭信心，強化當前仍在盤整而非牛市終結的觀點。
近期觀察重點
交易員與分析師將特別關注以下重點發展：
- 以太坊 ETF 資金動向：若持續淨流入，可抵消部分解鎖帶來的賣壓。
- Solana 槓桿數據：若未突破價位而槓桿持續提高，清算風險大增。
- 比特幣盤整區間：如突破 12.2 萬美元，有望帶動山寨重新走強。
- 宏觀政策動態：聯準會言論及重要經濟數據發布，隨時影響風險偏好。
若山寨幣能頂住盤口賣壓而守住支撐，將意味這波走勢屬於整固與吸收獲利，而非修正開端。但若 ETH 或 SOL 跌破關鍵支撐，短線恐擴大風險揭示。
結語：只是短暫降溫，還是徹底洗牌開端？
雖然本輪加密反彈暫歇引發交易者憂慮，但市場整體結構仍偏多頭。上漲過程中的漲多回吐與獲利賣壓屬正常現象，尤其近期連續數周雙位數表現後尤然。
儘管如此，市場過度槓桿、賣方盤口傾斜與成交縮減等訊號，仍提醒高槓桿或長線操作者不可大意。
在這種環境下，耐心逢低布局與風險控管相較於追高更為明智——至少要等比特幣重啟新一波升勢。