南非央行已認可渣打銀行對於穩定幣對新興市場銀行體系構成系統性威脅的嚴重警告，原因是與美元掛鉤的數位代幣正在逐漸取代貨幣波動劇烈經濟體中的傳統存款。
南非儲備銀行在週二發布的半年《金融穩定性報告》中指出，加密貨幣與穩定幣的普及已成為新的金融穩定風險，並提及現行監管漏洞讓數位資產有機會規避外匯管制法。這個警示是在渣打銀行預測未來三年內新興市場銀行或將有高達1兆美元存款流入穩定幣兩個月之後提出。
渣打銀行數位資產全球研究主管Geoff Kendrick與主題研究主管Madhur Jha，將48個國家置於機會-脆弱性光譜，埃及、巴基斯坦、孟加拉與斯里蘭卡最易受存款外流影響。南非本地數據則提供了該行所警告趨勢的具體佐證。
事件詳情
根據南非儲備銀行（SARB）數據，南非穩定幣交易量從2022年的40億蘭特激增至2025年10月接近800億蘭特（約46億美元）。南非三大加密貨幣平台Luno、VALR與Ovex，如今服務 780萬註冊用戶，至2025年7月託管資產達約15億美元。
自2022年起，美元掛鉤穩定幣因波動性較低逐步成為南非市場主流交易對，超越比特幣。這一結構性轉變發生於比特幣自十月初超過12.6萬美元跌至目前約8.7萬美元、以太幣自八月高點大跌約四成之際。
SARB主管宏觀審慎專家Herco Steyn表示，風險主要來自「缺乏配套且完整的監管框架，目前無法建立」，主管機關因此難以有效監管變化快速的數位資產市場。Steyn在報告中指出，在缺乏全面法規下，主管機關監管力有限。
渣打銀行分析師告訴BeInCrypto：「隨著穩定幣規模增長，將出現數個意外結果，第一就是新興市場銀行可能面臨存款外流。」即便風險經濟體，這些外流也可能占2%總存款，看似不多，卻足以讓本幣疲軟、財政赤字的國家更加不穩。
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重要意義
根據DeFiLlama數據，全球穩定幣市值當前約3,040億美元，Tether市佔1,840億、Circle的USDC持有610億。渣打銀行預估市場2028年有望達到2兆美元，約三分之二需求來自新興市場。
南非經驗體現，穩定幣已成為新興市場用戶的「美元帳戶」，讓資金不用再依賴本地銀行體系；打破國界、全數位化，也讓用戶得以規避南非現行未涵蓋的外匯管制。
SARB與財政部正制定相關法規，計畫將跨境加密交易納入監管，預計2026年有進展。但Steyn警告，若進度延誤「恐無法及時進行有效監管」，潛在風險可能悄然擴大。
這股趨勢加速金融危機後，銀行業務向數位非銀行平台外移。擁有雙重赤字的國家，例如土耳其、印度、巴西、南非及肯亞，對於因穩定幣引發資本外流有特別高的脆弱性。
結論
渣打銀行指出，即便沒有收益誘因，穩定幣滲透仍會持續，因在不穩定經濟中「保住本金比追求利息更重要」。美國GENIUS法案禁止合規穩定幣發行商支付直接收益，意圖減緩存款外流，但成效仍待觀察。
新興市場決策者需在金融創新與系統風險防範間尋求平衡。南非警示顯示，推動有效監管的時機窗口正在收窄，隨著穩定幣加速普及、數位美元替代品基礎設施日益深植，應盡快完善法規。
南非預計2026年推動的監管架構，或將成為其他新興市場參考範本。但由於加密貨幣本質無國界，成效仍有變數。