2025 年，前十大中心化與 去中心化加密貨幣交易所 的永續合約交易總額達 92.9 兆美元，年增 64.6%，而這一成長並非發生在行情大漲時期，而是在 整體市場走跌 的背景下出現。同時，去中心化永續合約平台年度交易量暴增 346%，達到 6.7 兆美元。
發生了什麼事：永續合約 DEX 爆發成長
根據 CoinGecko 本週 發佈 的研究報告，加密衍生品市場正出現結構性轉變，資金自中心化平台轉向去中心化替代方案。全球前十大永續合約平台中，有兩家去中心化交易所首次入榜：Hyperliquid 以 2.9 兆美元年度交易量排名第七，Lighter 則以 1.3 兆美元排名第十。
Hyperliquid 的交易量超過 Coinbase International 的兩倍以上，後者在 2025 年約處理了 1.4 兆美元的永續合約交易。
該平台在上線未滿兩年的情況下，自行打造名為 HyperCore 的 Layer 1 區塊鏈，用以支援亞秒級的交易最終確定時間，以及每秒超過 20,000 筆訂單的處理量。
未平倉合約數據同樣反映出相同的結構性轉移。
報告指出，2025 年 CEX 的未平倉合約減少 20.8%，而 DEX 的未平倉合約則暴增 229.6%。
CEX 現貨交易量也大幅下滑，從 2025 年 1 月的 2.21 兆美元，降至 2025 年 12 月的 9,500 億美元。
2025 年底，Hyperliquid 推出 HIP-3 升級，開放任何具備價格訊號的資產皆可無許可地部署永續合約市場——不需代幣、不需審核、也不收上架費。該平台如今已提供涵蓋黃金、白銀與原油等大宗商品的永續合約，同時也支援 SpaceX、OpenAI 等尚未上市公司的合成股權敞口，以及追蹤 S&P 500 與 Nasdaq 100 的指數產品。
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為何重要：市場結構重組
數據顯示，加密市場正追隨傳統金融的發展路徑——在傳統金融中，衍生品交易量往往是現貨市場的 10 至 50 倍。
僅利率交換市場的名目本金規模就超過 400 兆美元，而全球債券市場總規模約為 130 兆美元。
在 2025 年第四季的市場下跌期間，永續合約交易所展現出韌性，因為交易者可以透過做空與避險，雙向捕捉價格波動。能夠表達看空觀點，使得資本即使在現貨買盤消失時仍留在市場中。報告認為，這種動態已從根本上改變了加密市場的結構。
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