2025 年，前十大中心化與去中心化加密貨幣交易所的永續合約交易總額達到 92.9 兆美元，年增 64.6%。這一成長並非發生在多頭行情中，而是出現在整體市場下跌的背景下；同時，去中心化永續合約平台年成交量暴增 346%，達到 6.7 兆美元。
發生了什麼事：Perp DEX 大爆發
根據 CoinGecko 本週發布的研究報告，加密衍生品市場正出現結構性轉移，資金從中心化平台轉向去中心化替代方案。兩家去中心化交易所首次擠進全球前十大永續合約平台：Hyperliquid 以 2.9 兆美元年成交量名列第 7，Lighter 以 1.3 兆美元名列第 10。
Hyperliquid 的成交量超過 Coinbase International 的兩倍以上，後者在 2025 年約處理了 1.4 兆美元。
該平台在上線不到兩年內，就自行打造了名為 HyperCore 的 Layer 1 區塊鏈，以支援亞秒級成交最終性與每秒超過 20,000 筆訂單的吞吐量。
未平倉合約數據同樣反映出相同方向的變化。
報告指出，2025 年 CEX 未平倉合約下降 20.8%，而 DEX 未平倉合約則上升 229.6%。
CEX 現貨交易量也大幅下滑，從 2025 年 1 月的 2.21 兆美元降至 2025 年 12 月的 9,500 億美元。
2025 年底，Hyperliquid 實施 HIP-3 升級，開放任何具備價格來源的資產都能無許可地部署永續合約市場——無需代幣、審核或上架費。該平台目前提供涵蓋黃金、白銀、原油等商品的永續合約，亦包括 SpaceX、OpenAI 等尚未上市公司股權的合成敞口，以及追蹤 S&P 500 和 Nasdaq 100 的指數產品。
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為何重要：市場重組
數據顯示，加密市場正沿著傳統金融的軌跡前進，在傳統市場中，衍生品成交量往往是現貨的 10 至 50 倍。
僅利率交換（interest rate swaps）市場的名目本金就超過 400 兆美元，而全球債券市場規模約為 130 兆美元。
在 2025 年第四季的市場下跌期間，永續合約交易所展現了韌性，因為交易者可以透過做空與避險在雙向行情中獲利。能夠表達看空觀點，使得資本在現貨買盤消失時仍留在市場內。報告認為，這種動態已從根本上改變了加密市場的結構。
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