我在加密圈已久，記得當初連提到「監管」這個詞，都會被視為背叛。我們以置身體制外為傲——無銀行、無束縛、無人能擋。
這股叛逆精神帶來了創新浪潮。我們不是來尋求許可，而是打造不需許可的體系。這波創新，成就了信任最小化的貨幣、無法阻擋的程式碼，以及無中介的價值交換與可編程、信賴機制的執行。不過，隨著時間推移，我們也見證了在缺乏架構下，系統快速擴張的後果。沒有護欄，一切都可能崩壞，近來我們也切身體會到了這些後果。
我們目睹了詐騙事件，看到交易所以一夜之間倒閉，整個生態圈瓦解，散戶投資人一無所有。我們經歷了訴訟、監管打擊與執法事件——其實這些原本都可以避免。所有這些都揭示了一件事：信任不能憑空假定，它必須被建立、累積並由真實的機制來強化。
這正是我想談談你在社交媒體上可能不常看到的東西——Regulation D——的原因。
你不會聽到網紅大肆炒作它。它不炫目，但有可能是加密貨幣下一個篇章裡最重要的法律工具之一。
什麼是 Regulation D？
Regulation D 是美國證券交易委員會的一項規定，允許公司在不註冊公開發行的情況下，向合格投資人募資。這是一個法律豁免，讓募資過程更快更簡便，同時保護投資人權益。
在傳統金融領域，早期新創公司普遍使用 Regulation D。但在加密領域，鮮少人選擇，原因是它需要紀律：必須驗證投資人、準備文件、聘請律師並接受監管。
這一切，正是「快速行動、勇於犯錯」的文化所要避免的。而這也可能是我們當下最需要 Regulation D 的原因。
為何它如此重要
在信譽稀缺的圈子裡，合規成為嚴肅的競爭優勢。選擇遵循 Regulation D，並不是限制創新，而是過濾出真正認真經營的團隊，區別於僅想速成離場的人。
我們在 Yellow 決定針對美國代幣銷售採用 Regulation D，意味著與受監管的託管機構合作，核實每一位投資人，按法律規定逐項申報。不是因有人強迫，而是我們相信：信任比炒作更容易擴大規模。
加密產業有機會成長為更穩定、持久的存在，而這一切要從負責任的選擇做起。
將監管化為槓桿
若希望加密貨幣不止於投機，更進一步與實體經濟整合，我們必須以現實的遊戲規則自我對齊，也就是要在法律、財務與結構上和既有體系對齊。
Regulation D 並不完美，但它促成了我們的價值觀與更廣泛金融體系之間的橋樑。美國對全球加密監管走向持續有舉足輕重的影響，參與其規則體系，不僅是明智之舉，也非常必要。
規則不能永遠漠視。既然還能參與制定，現在就該投入其中。如果加密貨幣要成為更開放、全球化金融體系的骨幹，就必須以目標進化，Regulation D 是邁向這一方向小但關鍵的一步。