由 Citrini Research 與 LOTUS 的 Alap Shah 於 2 月 22 日發表的一篇投機性宏觀研究報告，建立了一個情境：若 AI 驅動的勞動力取代不受控制，將在 2028 年前引發連鎖經濟危機 —— 其中，Solana (SOL) 與 Ethereum (ETH) L2 上的穩定幣取代刷卡支付，因為 AI agents 會繞過交換手續費，而標普 500 指數自高點重挫 38%。
發生了什麼事：AI 危機情境
這篇論文被設計成一份寫於 2028 年 6 月的虛構「宏觀備忘錄」，梳理 了 AI 推動白領裁員如何螺旋式演變為全面經濟崩潰。情境始於 2025 年底：具代理能力的程式開發工具達到能力臨界點，使開發者能在數週內複製中型市場 SaaS 產品。
在作者的模型中，標普 500 指數在 2026 年 10 月前衝上 8,000 點，Nasdaq 則突破 30,000 點，隨後開始「解體」。企業裁員一開始推升利潤率與盈餘，但被取代的白領勞工 —— 論文指出這群人約貢獻 75% 的可支配消費 —— 停止消費，引發作者稱之為「人類智慧取代螺旋」的現象。
該情境描述 AI agents 在 2027 年初接管消費交易，瓦解以「人為摩擦」為基礎的商業模式。
旅遊平台、保險續約與房地產佣金都在 AI agents 的價格最佳化下被壓縮。論文預想，這些 agents 為了避開 2–3% 的刷卡交換費，會透過 Solana 與 Ethereum L2 上的穩定幣結算交易，衝擊 Mastercard、Visa 以及以卡片為主的銀行。在情境中，American Express 受創最深，原因是白領客戶流失與交換費侵蝕的雙重打擊。
接著是私募信貸市場出現裂痕。虛構時間線將 Zendesk 置於風暴中心：由 Blackstone 領投、Apollo、Blue Owl 與 HPS 參與的 50 億美元直接放貸工具發生違約，因為 AI agents 取代了 Zendesk 所定義的客戶服務整體類別。論文描述，損失會傳導至被另類資產管理公司收購、做為融資載具的保險公司，進而威脅以年金結構存在的家庭儲蓄。
情境最終導向美國房貸市場承壓。
作者在模型中假設，舊金山房價年減 11%，且信用分數 780 以上的優質借款人違約率上升。若這些憂慮成真，論文推估股票可能跌至標普 500 約 3,500 點的水準，大致相當於 ChatGPT 在 2022 年 11 月推出前一個月的水準。
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為何重要：結構性經濟風險
論文的核心論點是：AI 所帶來的衝擊，與以往科技轉型根本不同。作者寫道，以往每一波科技浪潮都會創造需要人力的新工作，但「AI 現在是一種通用智慧，會在原本人類可重新部署的任務上持續進步。」
該情境預測，勞動在 GDP 中的占比將從 2024 年的 56% 降至 2028 年的 46%，作者稱之為「有紀錄以來最陡峭的下滑」。
在模型中，聯邦稅收比原先預估少了 12%，因為經過家庭 —— 也就是經過國稅局（IRS） —— 的所得乾涸。論文點出核心矛盾：「政府需要在正好從家庭徵得較少稅收的時刻，向家庭轉移更多資金。」
作者強調，這並非一個預測。
他們寫道：「這不是看空色情作品，也不是 AI 末日愛好者的同人小說。這篇文章唯一的目的，是對一種相對少被探索的情境進行建模。」
他們在 2026 年 2 月向讀者發出直接呼籲，指出「標普正接近歷史新高」，且「負向回饋循環尚未開始」，並敦促投資人與決策者評估自己假設能否撐過這個十年。
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