Bitcoin 近期的下跌再度引發市場是否找到局部底部的討論，分析師們正檢視歷史上通常標誌牛市中期修正結束的鏈上指標。富達數位資產研究主管 Chris Kuiper 表示，幾項指標如今與過去牛市回調時的形態相似，但他強調沒有任何指標能給出絕對確定訊號。
重點整理：
- 短線持有者獲利指標已跌入虧損區，呈現與過往牛市修正相似的型態
- 比特幣恐懼與貪婪指數降至 11，進入極度恐慌，通常是局部底部現象
- 分析師對現階段技術型態屬健康修正或有更大下行風險，意見分歧
富達分析師檢視歷史模式
擔任富達數位資產研究副總裁的 Kuiper 指出，短線持有者 MVRV 比率是評估現行情勢的重要指標。「我和所有人一樣無法完全確定，」Kuiper 在 X 寫道，「但我確實喜歡用的一個圖表是短線持有者的 MVRV 配合其成本基礎來判斷概率。」
這個指標追蹤近期買家目前是獲利還是虧損。當 MVRV 比率低於 1，代表短線持有者投資已處於水下。過去牛市中，這群持有者短暫出現虧損時，通常是局部底部的形成階段。
Kuiper 分享的 Glassnode 圖表追蹤比特幣現價與短線持有者的實現價格及其 MVRV 比率情形。
目前這波下跌讓短線持有者再次陷入虧損，Kuiper 稱這一型態類似早期牛市中期拉回。「如果這真的是當前牛市內 20–30% 的常規回檔，MVRV 比率就會呈現先前相似的低谷，考驗短線持有人耐心，然後重新調整後繼續走高，」他寫道。
Kuiper 亦引用比特幣恐懼與貪婪指數，該指數已從長期貪婪與極端貪婪轉為恐懼與極度恐懼。
目前此指數處於 11。Kuiper 指出，該指標「常在局部頂點及底部來到極端值」，暗示市場情緒經過大幅修正。
他強調自己的分析是基於概率評估而非預測。
「這不是預測，」他提醒，「但缺乏負面基本面消息（事實上最近還是相反），這些數據讓我判斷目前較傾向屬於常規且健康的回調。」
市場方向分歧
並非所有市場觀察者同意 Kuiper 的觀點。Bitwise 資深研究員 Max Shannon 指出，潛在逆風包括股市相關性上升、12 月降息機率減少，以及比特幣「發行階段」長線持有者持續拋售。「與股市相關性加強、12 月降息概率下降、長線持有者於比特幣『IPO時刻』還在賣，都是潛在下行風險，」Shannon 表示。
Shannon 也坦言當前水位下，風險報酬比正在改善。
他補充說，「風險回報輪廓正改善，市場已拉開距離且很多逆向指標轉為利多。」
加密投資人 Richard Haas 指出，現階段走勢與過往牛市修正出現技術分歧。他警告說「過去牛市回調從未收跌超過 200ma 雲下 10%，也未出現 50dma 下彎。」此觀察意味著目前價格走勢可能與歷次回調不同。
結語
Kuiper 的架構聚焦於短線持有者鏈上壓力與情緒急速重置的交集，這些現象常見於典型牛市的大幅震盪。這些指標究竟意味著堅實底部，或只是下跌暫停仍未可知。
如 Kuiper 所言，此分析最終是機率而非絕對答案。
報導時比特幣交易價為 91,002 美元。