**麥可·巴瑞（Michael Burry）**近期大幅調整押注 AI 泡沫的部位，在最新研究促使他提前預期人工智慧熱潮反轉時間後，將多檔個股放空改為買進賣權選擇權，以提高槓桿。
觀察重點：
- 巴瑞將多檔 AI 相關個股與一檔半導體 ETF 的放空部位，轉為賣權部位，在縮短時程的同時放大槓桿效果。
- 其 Micron 與 Nebius 賣權於明年 6 月到期，Nvidia、Palantir 與 SOXX 合約則一路拉長至 2027 年 9 月。
- 他原本視 2028 年為 AI 泡沫反轉基本情境，如今認為可能提前到來。
巴瑞的 AI 賣權布局
巴瑞在周一於其 Substack 電子報「Cassandra Unchained」中披露最新動向，表示已回補 Micron、Nebius、Caterpillar、CoreWeave、Nvidia、Palantir、Oracle 以及 iShares Semiconductor ETF 的放空部位，並多數改為布局賣權選擇權。唯一例外是 CoreWeave，他表示尚未看到價格合理的相關合約。
賣權選擇權賦予持有人在到期前，以預先約定價格賣出標的資產的權利，讓交易者可在控制最大損失（權利金）的前提下，押注價格下跌。
巴瑞說：「就基本面來看，我正在把時間軸往前移。因此，我希望在空頭部位上有更高槓桿。時間掌握得更好，槓桿就更值得運用。」
目前，他持有的 Micron 與 Nebius 賣權將在明年 6 月到期，Nvidia、Palantir 與 SOXX 合約則一路延長到 2027 年 9 月。巴瑞同時也透過長天期賣權新建了對 MetLife 的看空部位，並指出目前低波動度使得這些選擇權成本相對便宜。
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AI 泡沫時間表提前
巴瑞表示，部分持股調整與節稅性「損失收割」有關，但真正推動他縮短時間軸的，是他在週末做的研究。今年 8 月，他曾將 2028 年視為 AI 泡沫反轉的「基準情境」，並提醒大型市場循環往往需要數月甚至數年才會完全出清。
他特別引用 Ares Management 的一份報告，該報告質疑，在 AI 帶來的實際營收若無法支撐當前的大規模資本支出時，這波投資熱潮是否能持續。報告指出，一旦 AI 基礎建設投報與原先假設落差過大，企業董事會可能會轉向其他用途配置資本。
報告寫道：「只要有一季 AI 收入明顯辜負支撐其資本支出的期待，就足以讓企業重新評估資本配置方向。」報告補充，屆時董事會可能會調整資金投入的優先順序。
就目前市場反應來看，巴瑞的看空部位尚未獲得價格面的「驗證」。那斯達克綜合指數上週才創下新高，黃仁勳也一再強調 AI 正進入大規模量產與部署階段。不過，Micron 股價仍較歷史高點低約 16%，Palantir 也距前高約有 10% 跌幅。
此番調整與巴瑞 8 月的原始布局相比，代表著一個關鍵轉變：他對 Micron 與 Nebius 的賣權合約現在有明確到期日，讓這部分交易的時間壓力大增。先前以 2028 年為基準的假設，原本賦予市場更多時間來消化 AI 投資、營收預期與股價評價的變化。
