德國在歐盟中，以在加密資產市場 (MiCA) 規範下所核發的加密執照數量居冠。
不過產業人士警告，監管機構 BaFin 嚴格的執法，正把新創與加密原生公司推向像是奧地利與葡萄牙等競爭司法管轄區。
BaFin 嚴格的執法
德國已核發超過 30 張加密執照——遠高於幾乎所有其他歐盟成員國。相比之下，盧森堡僅核准了 3 件。
然而，多數德國執照都核給了提供下單執行或轉帳等狹義服務的傳統銀行。
正在打造下一代數位資產基礎設施的新創，則愈來愈多選擇到其他國家申請執照，再把服務回銷德國市場。
光是在 2025 年第 4 季，德國就新增了 16 家取得 MiCA 執照的機構。不過這個數字掩蓋了一個模式：獲准的多是既有金融業者，而加密原生公司則尋找海外更友善的監管機關。
德國也將原本 18 個月的 MiCA 標準過渡期縮短為 12 個月，為所有加密資產服務供應商設下 2025 年 12 月 31 日前，必須在 BaFin 之下取得 CASP 授權的硬性期限。壓縮的時程加重了中小型公司的合規負擔。
延伸閱讀： Ethereum Eyed For Euro Stablecoin Settlement Layer
Matthias Steger 談柏林的式微
在近期一場關於 MiCA 與加密監管的專家諮詢會議上，曾直接與德國聯邦財政部合作的加密稅務顧問 Matthias Steger 給出直白評語。
Steger 說：「我們已經失去了在柏林與法蘭克福的大型樞紐。我認為這不是 MiCA 本身的問題，而是我們德國人如何使用並運作 MiCA 規則的問題。」
依 Steger 的看法，核心問題不在規範本身，而在於德國對其的解讀。他敦促 BaFin 放寬作法，主張 MiCA 應該是監管的「底線」，而不是「天花板」。
什麼是 MiCA？
《加密資產市場規範》（MiCA）是歐盟第一套全面性的加密資產法律框架。歐盟執委會於 2020 年 9 月，將其作為更廣泛數位金融方案的一部分提出。歐洲議會於 2023 年 4 月 20 日通過 MiCA，並於同年 6 月正式生效。涵蓋穩定幣的規則於 2024 年 6 月 30 日開始適用，而針對加密資產服務供應商的完整架構則自 2024 年 12 月 30 日起適用。MiCA 在 27 個歐盟成員國之間建立了統一的執照、揭露與行為要求，取代過去由各國自行管轄、零碎不一的規範。