將比特幣壓在 7 萬美元下方的無形力量已與加密貨幣本身無關

比特幣（BTC）在企業穩定累積與機構佈局持續推進之下，價格仍在窄幅區間震盪，主因是宏觀政策不確定性已取代槓桿驅動的強制平倉，成為塑造加密市場的主導力量。

該資產在亞洲交易時段短暫跌破 65,000 美元，隨後在約 65,300 美元附近企穩。分析師指出，這反映的是一種對供給高度敏感的環境，而非結構性崩壞。

大額持有者匯入交易所的資金流量升高，讓短期供給更為可見；而現貨買盤仍相對克制，於是價格被鎖定在明確的支撐與壓力區間內。

「當政策走向更難定價時，加密通常會先承受波動，」Nexo Dispatch 分析師 Iliya Kalchev 表示，並指出數位資產如今正在對與股票、黃金與債券市場相同的宏觀訊號作出反應。

宏觀不確定性取代清算風險

目前的盤整階段，出現在衍生性商品槓桿已完成「全數重置」之後；先前正是這些槓桿放大了行情的上漲與下跌。

依據 Bitfinex 報告，波動率收斂與中性的資金費率顯示，強制平倉已不再是推動價格走勢的主要驅動力。

取而代之的是，市場正在等待通膨、關稅與利率政策的更明確指引。

「市場可以消化波動，但很難處理無法被框定的不確定性，」Kalchev 指出，並提到臨時全球關稅機制的再度引入，以及其對成長與通膨預期的影響。

黏著的美國通膨數據已經把降息預期往後推延；而接下來的就業、信心與生產者物價等數據，將決定殖利率與美元是否進一步走強——這種組合在歷史上往往壓抑加密資產的上行空間。

儘管價格表現平淡，長週期的持續累積仍在重塑市場結構。

某項策略又新增約 592 枚比特幣，投入約 3,980 萬美元，使其持有量來到 717,722 BTC，約占總供給的 3.4% 以上。

與此同時，機構基礎設施也在擴張中。

受監管的交易場所正向 24 小時不間斷交易邁進，穩定幣的資本待遇有所改善，而傳統資產配置者對現貨 ETF 等交易型商品的曝險也在提高。

Bitfinex 報告將當前階段描述為「平衡」而非「出貨」，指出 60,000 至 69,000 美元之間存在密集買盤叢集，形成結構性支撐區，但資本擴張目前仍有限。

以太幣與高 Beta 代幣在這波盤整中表現落後。分析師認為，這反映的是一個由部位調整主導的環境，在其中，流動性條件比單一板塊的敘事更為重要。

「嚴守流動性紀律，而不是追逐敘事動能，較有可能決定下一步的方向性走勢，」Kalchev 表示。

穩定幣正成為連結加密與傳統市場的關鍵橋樑。若其市值在 2028 年前逼近 2 兆美元，意味著對美國短天期國庫券的新增需求最高可能達到 1 兆美元。

這種動態正日益將數位資產的表現與利率曲線前端緊密綁定在一起。