摩根大通分析師於週四發表了對穩定幣市場的評估，將至2028年的市場規模預測大幅下調至5,000億美元，並認為兆美元級的預測「遠過於樂觀」。這家投資銀行持保守立場，與其他競爭者樂觀的預測形成鮮明對比，該行指出美元掛鉤的加密貨幣在主流市場的應用依然有限。
你需要知道的重點：
- 摩根大通預測穩定幣市場至2028年僅達5,000億美元，約為部分競爭者預估的一半
- 支付應用需求僅佔6%，主要使用場景仍集中於加密交易與去中心化金融
- 包括美國參議院通過GENIUS法案在內的近期監管發展，雖有助釐清方向，但尚未推動主流採用
市場現實衝擊樂觀預測
市場預期出現分歧，使穩定幣推廣的不確定性浮現。渣打銀行預計2028年市場規模可達2兆美元，而Bernstein在6月30日的研究報告則認為未來十年供應量可能接近4兆美元。這些預測都基於穩定幣作為支付工具能普及的假設，但摩根大通主張現況尚未實現。
目前穩定幣的實際應用狀況大不相同。摩根大通估計市場規模約2,500億美元，其中支付用途僅佔1,500億美元。大多數活動依然集中在加密貨幣交易、去中心化金融協議與作為抵押品使用，而非日常交易。
「穩定幣能取代現金作為日常支付的想法仍遙不可及，」摩根大通在分析中表示，並指出結構性障礙依然限制著加密貨幣以外市場的拓展。
監管進展與採用困境
近期立法進展讓外界對穩定幣的監管感到樂觀。參議院上月通過GENIUS法案，分析師認為這可能為行業帶來期盼已久的監管明確性。然而，摩根大通指出，僅靠監管進展不足以推動部分市場預期中的爆炸性成長。
穩定幣要突破加密貨幣市場外的應用仍困難重重。使用案例有限以及監管碎片化阻礙主流接受度。多數國家在國際上的推廣進展有限，因為它們要麼發展自有數位貨幣，要麼專注強化既有支付體系，而非直接引入美元掛鉤的代幣。
競爭環境進一步增加了市場擴展的複雜性。中國央行行長六月承諾將推動數位人民幣（e-CNY）國際化，這直接與美元本位穩定幣在跨境支付上的應用形成競爭。
企業關注與市場質疑
儘管摩根大通態度保守，部分大型企業仍積極拓展穩定幣機會。螞蟻集團（阿里巴巴關聯公司）宣布計畫由海外子公司螞蟻國際在香港申請發行穩定幣牌照。該公司旗下的支付應用支付寶極受歡迎。
但摩根大通否定將成熟的數位支付平台和潛在穩定幣採納作比較。該行表示，現有的成功案例無法成為未來穩定幣拓展的參考範例。
「e-CNY的快速發展或支付寶、微信支付的成功，都不能視為未來穩定幣發展的範本，」摩根大通如此總結。這一判斷反駁了把成熟數位支付採納經驗直接複製到穩定幣的想法。
結語
摩根大通的保守預測反映了對加密貨幣市場外穩定幣應用的質疑，儘管近期監管趨明確且企業持續關注。該行預估2028年市場僅5,000億美元，與兆美元級預測形成對比，更彰顯主流支付應用前景仍充滿不確定性。