穩定幣正在崛起。不僅市值創下歷史新高，隨著金融和加密領域的領導企業投入，生態系也不斷蓬勃發展。正如 yellow.com 所指出，現在已有 BitGo、Revolut 和 PayPal 等巨頭，推出自家的穩定幣。
讓我們看看最新動態，並分析一些重要穩定幣的發展。
首先，穩定幣總市值經過連續 11 個月增長後，來到 1,680 億美元的新高紀錄。
根據 DefiLlama 的數據 顯示，穩定幣市場總市值已突破歷來最高，甚至超越 2022 年 3 月的前一波高峰。Bernstein 預測到 2028 年市場規模將達 2.8 兆美元。
這代表什麼？加密貨幣分析師 Patrick Scott（亦稱 “Dynamo DeFi”）認為這說明「有新資金流入加密市場」。
領頭羊 Tether（USDT）和 Circle（USDC）合計佔據市場 90% 以上。 USDT 於 9 月市值突破 1,180 億美元，創下歷史新高。
USDC 以超過 340 億美元市值緊追在後，也達到 2024 年來最高點，但距離 2022 年 6 月的歷史高峰 558 億美元仍有差距。
不過現在有新競爭者登場。
他們看到穩定幣能帶來巨大獲利，也想要分一杯羹。部分加密和金融科技巨頭，包括 PayPal、BitGo、Revolut 及 Ripple，陸續投入發行各自的穩定幣。
什麼是穩定幣？
穩定幣，顧名思義，就是價格相對穩定的數位貨幣。在加密世界裡，唯有與傳統資產（如法幣、商品或其他金融工具）掛鉤，才能實現價格穩定。
簡單來說，一枚標榜價值 1 美元的穩定幣，無論市場如何波動，價值都固定為 1 美元。
不同於比特幣、以太幣等波動劇烈的加密貨幣，穩定幣同時融合加密貨幣的去中心化特性與傳統資產的價值穩定性。
這讓穩定幣成為希望進軍區塊鏈應用、卻又不想承受劇烈價格波動的企業與個人極具吸引力的選擇。如果你持有 USDT、USDC 或其他穩定幣，資產價值總是一目了然。
定義與目的
穩定幣在根本上扮演法幣與區塊鏈世界之間的橋梁。
它同時具備加密貨幣高效率、無國界的交易特色，又能提供傳統貨幣的價值穩定性。
這種穩定性對於支付、匯款、國際貿易等實際應用至關重要。
簡而言之，許多情況下你難以快速將大筆法定貨幣匯往世界另一端，但有了 USDT 或 USDC，只需數分鐘就能完成。
穩定幣類型
穩定幣主要分為三種類型：法幣擔保型、加密資產擔保型，以及演算法型。每種都有不同風險與優點。
- 法幣擔保型穩定幣
這類穩定幣以法定貨幣（如美元或歐元）作為儲備，每發行一枚穩定幣，就需有等額法幣作為擔保。這種模式穩定性最高，但需倚賴中心化權威機構維持儲備。這與區塊鏈去中心化精神略有違背（Satoshi 可能不太認同）。此外，如Tether 的情況，有時難以查證實際資產儲備，容易引發質疑與不信任。
- 加密資產擔保型穩定幣
這類穩定幣以比特幣或以太幣等加密貨幣擔保。由於加密資產波動性大，通常需採超額質押，也就是擔保資產價值必須超過穩定幣本身，以吸收市價波動風險。如以太坊質押的 DAI 就是代表。這種類型去中心化程度較高，但維護成本較大且穩定性不足，難以大規模普及。
- 演算法型穩定幣
這種穩定幣不以任何實體或數位資產擔保，而是透過智能合約與演算法動態調整流通量，來穩定價格。當需求增加時自動發行更多幣，需求減少時則回收銷毀。TerraUSD（UST）就是知名範例，但其崩盤也彰顯了此類型的高風險。
接下來，讓我們看看近期市場上幾個重要的新穩定幣。
PayPal：開創主流穩定幣新局
根據 CoinMarketCap 資料，PayPal 推出的穩定幣 PayPal USD（PYUSD）市值已達 10 億美元。該幣於 2023 年發行，錨定美元，由受監管的加密資產託管機構 Paxos Trust Company 所發行。
其主要對手包括 Circle 公司的 USD Coin（USDC）等同樣錨定美元的穩定幣。PayPal 執行長 Dan Schulman 曾在 2023 年強調必須有與法幣連結的穩定數位金融工具。
PYUSD 是以太坊相容代幣，目前是 PayPal 支付網路唯一設有的穩定幣，定位為服務開發者、錢包與 Web3 應用。PayPal 持續拓展 PYUSD 的應用範圍。
公司已與 Anchorage Digital 合作推出託管獎勵計畫，亦讓 PYUSD 登陸 Solana 鏈，並攜手 Crypto.com、Phantom 與 Paxos。與 MoonPay 合作後，用戶可直接用 PayPal 購買加密貨幣。
儘管增長令人矚目，PYUSD 在市值上依舊落後於龍頭 Tether（USDT）和 USDC，兩者分別為 1,180 億與 350 億美元。畢竟他們上市多年，PayPal 仍需要時間追趕。
BitGo：帶來全新擔保模式的穩定幣
加密託管公司 BitGo 預計於 2025 年推出全新美元擔保型穩定幣 USDS。其創新處是「開放參與」擔保機制：與市面上大多數由單一機構背書的穩定幣不同，USDS 將對提供流動性的機構給予獎勵。
BitGo 執行長 Mike Belshe 表示：「現有穩定幣肩負了很好的職責，但我們看到建立更公開公平機制的機會。」
USDS 由短期國庫券、隔夜回購協議和現金支持，在業界屬標準做法。不同的是 BitGo 這個「開放參與」制度。
這可說是遊戲規則的顛覆。
USDS 將獎勵向網路提供流動性的機構。Belshe 解釋：「穩定幣真正的價值來自於使用它的人。」
這一切重點都在於獎勵分配。BitGo 會將部分儲備收益按月分發給參與託管資產的機構。
不過，這難道不等於分紅嗎？Belshe 表示並非如此，主要差異在於資金流向對象。這筆錢並非給最終消費者，而是提供流動性的金融機構。
其他穩定幣也嘗試過類似模式，但為避免被歸類為證券，往往排除美國市場。BitGo 認為自己找到了一個可行的解法。
「你會遇到切割市場的情形，有些專攻美國，有些專攻非美市場。」Belshe 指出。
這次的差異在於 USDS 收益並未分配給最終消費者，而是專門給予提供流動性的機構，因此不會被視為投資契約，也可能為合法進入美國市場鋪路。
BitGo 對 USDS 有很大期望，計畫登錄所有主要交易所，目標在明年同期累積資產達 100 億美元。
Ripple：以 XRPL 穩定幣擴大 XRP 生態圈
今年 8 月，Ripple 開始在 XRP Ledger 與以太坊區塊鏈上測試其錨定美元的穩定幣 Ripple USD（RLUSD）。
Ripple 早在 4 月宣布 RLUSD 規劃，將以短期美國國庫券、美元存款與現金等作為擔保。
最大賣點是什麼？Ripple 在跨境支付早已佔據領導地位，成為全球主要的中介平台。納入穩定幣有助於進一步簡化並加速交易、降低成本。
Ripple 網路所發行的穩定幣將可無縫整合至現有金融系統與其他公鏈，推動更廣泛應用。
該穩定幣目前在企業合作夥伴中進行 Beta 測試，Ripple 希望進一步驗證其高標準，並優先取得監管機構核可。
全球對穩定幣的監管政策逐步成形，歐盟已於 6 月公布法規，英國緊隨其後，美國國會去年也提出穩定幣法案。
Ripple 這項舉措相當契合其跨境匯款商業模式，但競爭也相當激烈。KPMG 的 Ian Taylor 指出，隨著監管鬆綁，準備發行穩定幣的公司將大幅增加。
Beam 執行長 Andy Bromberg 也提出質疑... market demand for new stablecoins. USDT and USDC currently dominate over 90% of the market. Half of the top 10 stablecoins have less than $1bn market cap.
新穩定幣的市場需求正在增加。目前，USDT 和 USDC 已經佔據了超過九成的市場份額。前十大穩定幣中，有一半的市值甚至不到 10 億美元。
Yield potential may be driving Ripple's decision. Current U.S. Treasury rates could yield $42.8m annually on a $1bn stablecoin. Bromberg describes such coins as "ludicrously profitable businesses".
收益潛力也可能是推動 Ripple 做出決策的原因。以目前美國公債利率來看，10 億美元規模的穩定幣每年可產生 4,280 萬美元的利息收益。Bromberg 形容這類穩定幣為「極為高利潤的生意」。
Revolut: Fintech Giant Invading Crypto Space
According to sources close to the matter, Revolut is in advanced stages of developing its own stablecoin.
根據消息人士透露，Revolut 目前正在積極開發自家穩定幣，已經進入最後階段。
The London-based fintech giant, valued at $45 billion, appears set to expand its cryptocurrency offerings.
這家總部位於倫敦、估值高達 450 億美元的金融科技巨頭，顯然打算擴大其加密貨幣相關業務。
Revolut has been providing crypto trading services for years. In May, it launched a dedicated cryptocurrency exchange for experienced traders. But launching own stablecoin is a whole other story.
Revolut 多年來已經提供加密貨幣交易服務。今年五月，更為專業用戶推出了專屬的加密貨幣交易所。但推出自有穩定幣則是不同層級的發展。
Revolut aims to become "the safest and most accessible provider of crypto asset services". This goal aligns with their potential stablecoin launch.
Revolut 的目標是成為「最安全且最容易取得的加密資產服務供應商」，這一目標正與其計劃中的穩定幣發行相呼應。
Stablecoins are highly profitable, and thus are an attractive business idea, there are no two ways around it. Their value is pegged to real-world assets, often government-issued debt. This provides a steady stream of interest payments. Revolut's move into stablecoins could significantly impact the market. It would leverage the company's existing user base and financial clout.
穩定幣本身非常賺錢，因此是一個極具吸引力的商業模式。穩定幣的價值與現實世界資產（多半是政府發行的債券）掛鉤，因此持有人可以獲得穩定的利息收入。Revolut 進軍穩定幣領域，可能對市場造成重大影響，充分發揮該公司現有用戶基礎和雄厚資金的優勢。
The company's track record in disrupting traditional banking services suggests a potentially innovative approach to stablecoins. We’ll have to wait and see what kind of stablecoin is Revolut about to launch.
以該公司過往顛覆傳統銀行服務的記錄來看，Revolut 或許會在穩定幣產品上帶來創新。我們只能拭目以待，Revolut 即將推出的穩定幣會是什麼樣貌。
Conclusion
No, there is no immediate and imminent danger to USDT and USDC’s dominance in the stablecoin sector. New players have yet to establish and prove themselves. And that might require significant time and enormous efforts.
目前，USDT 和 USDC 在穩定幣領域的主導地位尚未出現立即或迫在眉睫的威脅。新進入者仍然需要時間和大量努力來建立自己的地位和信譽。
But even if these new stablecoins from major companies remain just niche products, it’s still worth mentioning that stablecoins are the gaining momentum and continuing to be the driving force of the crypto mass adoption.
然而，即使這些來自大型企業的新穩定幣僅止於利基市場，穩定幣整體仍持續展現強勁成長動能，並持續推動加密貨幣的大規模普及化。