比特幣（BTC）的市值與實現價值比（MVRV）已降至 1.1——這是自 2023 年初以來的最低讀數，當時 BTC 價格約在 23,000 美元附近。
該指標目前正逼近關鍵的 1.0 水位，而這一門檻在歷史上往往與周期底部重合，並先於隨後的長期上漲行情出現。
週四，比特幣約在 67,000 美元附近交易，較其在 2025 年 10 月 6 日創下的大約 126,200 美元歷史高點回落約 46%。
數據顯示了什麼？
MVRV 比率是將比特幣的市值與其「實現市值」進行比較；所謂實現市值，是指所有幣最後一次在鏈上移動時的成交價格總和。
當該比率跌破 1.0 時，理論上更廣泛的供給處於浮虧狀態，而從這一指標來看，資產被認為是低估的。
CryptoQuant 撰稿人 Crypto Dan 指出，MVRV 上一次跌破 1.0 是在 2023 年初，其後兩年間比特幣展開了超過 500% 的漲幅。
在比特幣 2025 年 10 月見頂時，MVRV 比率為 2.28——雖然偏高，但明顯低於 2017 年與 2021 年牛市頂部時超過 3.5 的極端讀數。
Crypto Dan 認為，這一差異相當重要。如果這一輪牛市的高點相對溫和，隨後的回調也可能不會完全複製以往熊市的走勢模式。
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Z-Score 進一步強化論點
一個相關指標——MVRV Adaptive Z-Score——則描繪出更為激進的情況。 CryptoQuant 撰稿人 GugaOnChain 指出，週四該指標讀數為 -2.66，這一水位被分析師形容為「投降區」。
這次的 Z-Score 讀數甚至低於 2015、2018 年熊市底部，以及 2020 年 3 月暴跌與 2022 年投降行情期間所記錄的水準。
Glassnode 的數據則顯示，長期持有者在 2 月 6 日單日減持約 245,000 枚 BTC，其拋售節奏與先前各輪周期見底前的模式相似。
為何仍需保持謹慎？
並非所有分析師都將這些指標解讀為「底部已近」的明確信號。
Cointelegraph 引述的多份預測認為，比特幣可能在 2026 年第四季才見底，目標價甚至低至 40,000 至 50,000 美元區間。
比特幣的已實現損益比率目前也正逼近 1.0，這是一個關鍵水位，代表整個網路上的已實現虧損開始超過獲利。
在過去的周期中，這種交叉通常伴隨的是更長時間的拋售壓力，而非立即展開的強勁反彈。
MVRV 比率只是複雜市場中的一個數據點——而不是用來「精準抄底」的時點工具。
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