比特幣 (BTC) 在中心化交易所的儲備已跌至 2019 年以來最低水準，現貨 ETF 與企業金庫計畫合計吸收約 240 萬枚 BTC —— 約占總供給的 11% —— 同時該資產在持續波動的市場中跌破 70,000 美元。
發生了什麼事：交易所儲備被抽乾
CryptoQuant 分析師 Darkfost 的一份報告指出，交易所持有的比特幣已降至約 270 萬枚 BTC，這一水準上次出現是在 2019 年。自從2022 年 11 月 FTX 崩盤後，這一下降趨勢開始加速，當時用戶在單月就從交易所錢包提走超過 32.5 萬枚 BTC。
在以散戶為主的平台中，Binance 目前約持有剩餘交易所供給的 20%。
若把機構型場域納入計算，Coinbase Advanced 則排名為單一最大託管方，約持有 80 萬枚 BTC —— 較 2025 年 7 月的水準少了約 20 萬枚 BTC。
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為何重要：供給緊縮在前方
分析指出，除了 FTX 事件的後續效應外，還有兩大結構性力量正在推動這波供給轉移。自 2024 年 1 月現貨比特幣 ETF 上線時，交易所儲備仍高於 320 萬枚 BTC，如今這些 ETF 合計已持有約 130 萬枚 BTC —— 約占總供給 6.7%，且被鎖在託管冷錢包中。
企業的數位資產金庫則貢獻了約 110 萬枚 BTC，接近總供給的 5%。隨著 ETF 工具與企業資產負債表持續吸收更多流通中的比特幣，交易所可用流動性持續收縮，分析師認為這種動態可能會影響長期的價格形成。
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