Bitcoin (BTC) 本週反彈逼近 70,000 美元，但在 60,000 美元高位區間整理，現貨、衍生性商品與鏈上指標整體仍呈現防禦性市場狀態。
Glassnode 的 Weekly Market Pulse 於週一指出，本輪回升「更多是由穩定化主導，而非信念驅動」，儘管從超賣水準回升後動能有所改善，但市場參與度卻明顯下滑。
截至週一早間，比特幣在 68,700 美元附近交投，週末一度觸及 70,400 美元。相較 2025 年 10 月高於 126,000 美元的歷史高點，比特幣已回落約 45%。
What Happened
市場動能自深度超賣狀態明顯改善，14 日 RSI 從 29.4 回升至 38.5。然而，Glassnode 數據顯示，該指標仍遠低於 61.0 的門檻，尚不足以顯示強烈信念買盤進場。
現貨成交量從 158 億美元降至 82 億美元，下滑 48.3%，壓至統計上的低檔區間。激進賣壓有所降溫，現貨累積成交量差（CVD）從 -3.529 億美元改善至 -1.939 億美元，但仍維持在負值。
衍生品市場持續去槓桿。期貨未平倉規模從 254 億美元降至 236 億美元，減少 7.3%，跌破常見區間。隨著交易者減少支付多單持倉成本，資金費率下滑 22.1%。
選擇權市場方面，隱含波動率數週以來首次跌破實現波動率。波動率利差從正 4.66% 轉為負 19.76%，顯示短期風險可能被低估，即便避險性看跌需求僅小幅放鬆。
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Why It Matters
美國現貨比特幣 ETF 資金淨流出雖然趨緩，但仍為負值。週度淨流量從 -8.029 億美元改善至 -3.437 億美元，收斂 57.2%，減少了主要拋壓來源之一。不過，ETF 交易量從 425 億美元大跌至 189 億美元，縮減 55.5%，顯示機構持有人仍採取謹慎部位配置。
ETF 持有人獲利率被壓縮，市值與實現價值比率從 1.19 降至 1.14。這使得持有人更接近其成本價，對進一步回調的敏感度也隨之提高。
鏈上指標依舊疲弱。每日活躍地址下滑 12.7% 至 630,966 個，跌破統計常態區間。按實體調整後的轉帳金額減少 31.9% 至 66 億美元，而交易手續費下降 27.2% 至 173,700 美元，反映區塊空間需求走弱。
資本流向也維持負值，已實現市值變化從 -1.4% 走弱至 -2.1%。未實現盈虧淨值（NUPL）降至 -33.0%，遠低於一般水準，與修正後期特徵相符——多數持幣者處於浮虧狀態。
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