Bernstein Research，全球資產管理巨頭AllianceBernstein旗下的重要分析團隊，預測比特幣價格到2025年底將達到20萬美元。根據其長達160頁的比特幣報告《黑皮書》，這個目標被形容為「保守」，強調機構採納、ETF與比特幣礦工在此預測中的作用。
這份名為《由幣到運算：比特幣投資指南》的報告，徹底檢視推動比特幣走勢的多項趨勢。機構接受度不斷提升，ETF快速受市場歡迎。比特幣愈來愈融入虛擬貨幣與人工智慧（AI）等領域。Bernstein董事總經理Gautam Chhugani指出，在美國債務創新高和通膨壓力加劇的背景下，比特幣稀缺的供應量成為極具吸引力的「價值儲藏」。他更與黃金比較，呼籲懷疑者重新審視其潛力。
資金流向正出現劇變，特別是大型資產管理公司。Bernstein指出，這些公司目前掌控約600億美元比特幣及以太幣ETF，遠高於2022年9月的120億美元。報告盛讚這些ETF表現歷史性成功，單在今年就流入185億美元。Bernstein預估2024年底，傳統華爾街機構將超越Satoshi，成為比特幣最大持有者。這一轉變反映機構在自主管理資產方面的挑戰，也凸顯比特幣ETF作為機構踏入數位資產投資的理想切入點。
Bernstein的樂觀看法主要根據趨勢分析和機構行為。過去一年，比特幣價格暴漲120%，市值達1.3兆美元。機構採用預計將使比特幣持有水準成長三倍。隨著財富管理及投資顧問加大配置，市場規模可望到2025年底突破3兆美元，推動大型金融機構在市場中佔據主導地位。
分析師認為這波機構化新階段將成為比特幣價格推至20萬美元的主因，重申這一目標極為保守，主要因現有機構動能強勁。
Bernstein的分析同時強調比特幣作為企業金庫資產的角色。MicroStrategy公司正是代表，由執行長Michael Saylor帶領下，將超過99%現金資產投入比特幣，約占比特幣總供應量1.3%。Bernstein認為MicroStrategy這種高槓桿比特幣股票策略，優於單純持有比特幣或購買ETF的表現。
報告還揭示比特幣礦業者的整合趨勢。Riot Platforms、CleanSpark和Marathon Digital Holdings等關鍵玩家正透過併購壯大，促使產業朝向大型企業主導。
根據Bernstein預測，這些礦工將成為關鍵能源基礎設施參與者，預計2025年將掌控比特幣總算力的三成。
報告也探討比特幣挖礦與AI基礎設施的協同效應，礦工憑藉龐大能源資源，成為GPU雲端供應商的重要夥伴，有效縮短AI數據中心落地時間。Bernstein指出，與傳統數據中心相比，礦工能源套利空間更大，像Core Scientific與Iris Energy正開創AI數據中心與挖礦整合模式。
Bernstein認為比特幣礦工逐步成為AI中心的重要協作者，這不僅多元化其收益，也強化AI設施的可持續性與擴展性。此趨勢展現比特幣挖礦與AI技術融合的新動能。截稿時，比特幣報價67,162美元。