比特幣（BTC）在 2026 年初於 8 萬美元低檔至 9 萬美元中段區間盤整， 延續第四季回調後的走勢，根據 Glassnode 最新市場分析所示。
該加密貨幣的動能指標有所改善，且透過 ETF 資金流入，機構需求正在回升。
不過，鏈上資本持續淨流出，顯示結構性需求依然低迷。
Glassnode 分析師將當前市況描述為正轉入「脆弱盤整階段」。
發生了什麼事
美國現貨比特幣 ETF 資金流向，已由每週 7.4 億美元淨流出，扭轉為 3.24 億美元淨流入。
ETF 交易量增加 40%，來到 140 億美元。
ETF 持有者的 MVRV 比率達到 1.68，顯示未實現利潤水位偏高，短期獲利了結風險上升。
衍生性商品市場重新建立部位，期貨未平倉合約增加 2.5%，至 303 億美元。
選擇權未平倉合約則縮減 22.6%，降至 257 億美元，反映市場積極降低風險曝險。
鏈上網路活動回溫，活躍地址增加 6.9%，達到 66.5 萬個，轉帳金額跳增 22.4%，至 87 億美元。
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為何重要
實現資本成長率仍為 -0.4% 的負值，顯示即便參與度指標改善，整體仍呈現淨資本外流。
短期持有者與長期持有者供給比例為 19.3%，高於歷史常態。
這種較高占比的價格敏感資本，使市場對短期波動更加敏感。
處於獲利狀態的供給由 65.3% 回升至 68.4%，同時已實現虧損賣壓明顯下降。
隨著機構資金流入改善，但結構性鏈上需求依舊疲弱，市場面臨多空力量拉鋸。
Glassnode 指出，這樣的組合使比特幣「在嘗試重建更高價位區間時， 對波動與獲利了結風險特別敏感。」
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