比特幣的市值再次攀升至2兆美元大關，主要由一波急速上漲推動，價格突破10萬美元。儘管這一里程碑顯示出強烈的多頭情緒，尤其是新進場的散戶主導，但鏈上數據顯示，市場動態遠比表面複雜。
根據區塊鏈分析公司Glassnode的洞見，這次漲勢主要由首次買進者帶動，而資深交易者與機構型動能買家則保持謹慎——這使人質疑漲勢的可持續性。
比特幣上周突破10萬美元，使總市值回到2025年1月以來未見的高點。這一心理門檻激發了新一波興趣，尤其吸引首次進場的個人投資人。Glassnode的“BTC供給分布”工具顯示，首次買家相對強弱指標（RSI）連續一周都維持在最高值100，反映新手持續、大量的買入行為。
這波散戶需求常由“錯過恐懼”（FOMO）驅動——在創新高或明顯多頭行情時越發強烈。此時，投機活動增加，更多人因追求快速獲利而進場。
資深交易者動能疲弱
儘管散戶熱情重燃，Glassnode的數據卻揭示了更資深市場參與者的謹慎態度。動能買家——也就是通常依據強勢行情持倉的交易者——目前參與意願不足。這類買家的30天RSI僅約11，與牛市早期有顯著落差，顯示信心或興趣明顯下滑。
這種分歧為市場穩定性敲響警鐘。儘管新散戶資金可在短期內推高價格，但若機構及動能買家未能跟進，通常導致價格停滯甚至修正。Glassnode表示，若現有資金流入未能維持，市場可能進入盤整期，或在短線出現回檔。
獲利了結行為漸增
另一項市場複雜因素是獲利了結增加。比特幣價格突破六位數後，許多長期持有者及投機者似乎已開始逢高賣出。這在長線牛市中屬普遍現象，早期參與者逐步鎖定獲利，為可能出現的情緒轉折做準備。
Glassnode數據也支持這一趨勢，顯示獲利者賣壓同步於新買家入場而加速。這種供給從舊手到新手的轉移，可能意味著漲勢進一步成熟——但若需求無法維持，價格穩定性將承壓。
本輪比特幣上漲，正值美國通膨數據及聯準會政策預期成為市場關注焦點。隨著2025年底前預期將降息，像比特幣這類風險性資產重新吸引資金尋求超越傳統市場的回報。
此外，美國現貨比特幣ETF資金流入（特別是今年初核准的產品）也為市場增加了結構性的需求。這些產品作為受監管的比特幣投資管道，吸引了大量機構資金，儘管每日波動仍受散戶交易行為主導，但ETF也間接對價格造成影響。
鏈上活動分歧：市場成熟的表現？
新買家和動能交易分歧，也反映市場的更大成熟跡象。過往周期由投機情緒主導，現階段則碎片化明顯。機構參與者通常依賴大環境指標與風險調整模型，態度謹慎，而個人投資者則更易對價格波動與媒體頭條做出反應。
當前這種分裂可能顯示比特幣進入一個需求來源日益多元但節奏不同步的階段。這類不同步行為，當某一族群（如散戶）極活躍而另一族群（如機構）觀望時，易造成價格波動。
若動能繼續減弱，盤整或表現在多種形式：如長時間橫盤、溫和修正，或由交易行為分歧引致的波動加劇。比特幣若要持續衝高並站穩新高點，新舊資金需共同推動。
Glassnode指標顯示，若動能買家和機構參與意願不再提升，短線價格可能趨於持平，FOMO新進買家與獲利了結及避險行為將互相抵銷。
最後看法
比特幣表現經常成為整體加密市場的風向標，本次2兆美元市值也可能對其他數位資產產生連鎖效應。山寨幣往往在比特幣大漲後跟進，但修正時波動較大。
散戶熱情與機構謹慎的分歧勢必會影響整個生態系中資金流向。以太幣、Solana與大型山寨幣或許受惠於資金溢出效應，而小市值代幣則因資金輪動而波動加劇。
此外，機構撤離的狀況也對去中心化金融（DeFi）產生更廣泛影響，本輪牛市其資金分布參差不齊。若比特幣盤整導致整體避險情緒，依賴流動性挖礦或收益農場的平台吸引力可能下降。
與過往周期不同，2025年比特幣上漲的結構條件已經大幅改變。現貨比特幣ETF成為主流，比特幣區塊獎勵再次減半，主權國家也開始將比特幣納入儲備。這些因素同時提供保護墊，也帶來新的變數。
更成熟的基礎設施——包括機構級託管到衍生品市場——或令市場面對盤整或修正時反應更有秩序，但若重要支撐失守，衝擊也可能更明顯。
比特幣衝破2兆美元市值是重要里程碑，既反映新熱潮，也有部分懷疑態度。鏈上數據證實新買家湧現，但動能或職業交易者的觀望，暗示漲勢需更廣泛支持才能延續。
隨著宏觀環境轉變，主要司法管轄區監管逐漸明朗，未來幾周將是比特幣能否繼續突破，抑或轉為盤整的關鍵期。市場當下正處於十字路口：有散戶動能推升，但若要真正突破未知領域，還需更深層的集體信心。