Michael Saylor 創立的 Strategy 在 1 月收購了 40,150 枚 Bitcoin（BTC），佔所有上市數位資產庫藏公司買盤的 93%。
根據 Bitcoin Treasuries 的報告，其餘公司合計只買入 3,080 枚 BTC，這已是 Strategy 競爭對手連續第四個月市佔萎縮。
整體而言，數位資產庫藏公司在上個月總共增持約 43,230 枚 BTC，價值約 35 億美元，高於 12 月的 28,900 枚 BTC，但遠低於 2024 年 11 月大選後行情中買入的 147,000 枚 BTC。
單一公司的市場
數據勾勒出一個愈來愈依賴單一買家的企業比特幣市場。雖然 1 月宣布買進比特幣的上市公司有 30 家，高於 12 月的 20 家，但除 Strategy 之外的買盤規模仍持續下滑。
這種高度集中帶來風險。Strategy 股價自高點回落約 70%，且公司在公允價值會計下公布第 4 季淨損 124 億美元，其中包含 174 億美元的未實現虧損。
該公司持有逾 714,000 枚 BTC，約佔比特幣總供給的 3% 以上，以目前價格計算，浮虧超過 70 億美元。
公司市價與淨資產價值（NAV）的比率已跌破 1.0，代表股價低於其所持比特幣的淨值。這使得進一步透過增發股票募資變得更複雜，因為以低於淨值的價格發股，會稀釋既有股東價值，而非創造增值。
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更廣泛模式出現裂痕
承受壓力的不只 Strategy 一家公司。Standard Chartered 去年指出，大約 60 家公開上市的比特幣庫藏公司中，有一半的平均買入成本約在 90,000 美元。
在比特幣約 68,000 美元的價位下，許多公司都處於深度虧損狀態。
今年 1 月有四家上市公司選擇賣出 BTC。礦工 Riot Platforms 與 Bitdeer 分別拋售 1,363 枚與 490 枚 BTC。
Saylor 所說的 vs. 數據所顯示的
Saylor 本週表示，Strategy 永遠不會被迫賣出，會「永遠」持續買進。根據 DL News 的報導，公司已建立 14 億美元的現金儲備，可支應約 21 個月的優先股股息與利息支付，這道緩衝正是為了在低迷市況中避免被迫清算。
不過，公司對優先股融資的依賴日益增加，也拉高了持續成本。其採浮動利率的優先股（代碼 STRC）年化股息率達 11.25%，迄今已募得 34 億美元。
預測市場 Myriad 目前給出 25% 機率，認為 Strategy 將在年底前賣出比特幣——這場押注將考驗 Saylor 的現金緩衝能否撐過這波回撤。
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