比特幣 (BTC) 的需求已自其2026 年低點回升，但鏈上數據仍顯示買家未能吸收新發行供給。
重點摘要：
- 儘管過去三週略有改善，比特幣的表觀需求在整個 2026 年持續為負。
- 該指標約為 -75,000 枚 BTC，雖自年內低點 -275,000 枚 BTC 回升，仍顯示需求不足。
- 槓桿與資金費率再次上升，在現貨需求未明顯增強前，任何反彈都將處於風險之中。
比特幣需求
與 6 月初劇烈波動、價格急漲急跌與大量多頭爆倉主導行情相比，比特幣進入 7 月後的波動性已降低。
然而，這種較為平靜的走勢尚不足以構成穩健復甦。現貨 ETF 資金流在 7 月 2 日起連續三個交易日轉為淨流入，但自 5 月中以來整體仍以淨流出為主，在此期間僅有三天錄得淨流入。
分析師 Darkfost 指出，比特幣的表觀需求在整個 2026 年都維持負值。該指標將新發行數量與一年以上未移動的供給進行比較，讓交易者得以判斷長期累積是否正在吸收新增供給。
最新讀數約為 -75,000 枚 BTC。雖然較今年最疲弱、接近 -275,000 枚 BTC 的水準有所改善，但仍顯示需求落後於發行量。
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比特幣槓桿
Novaque Research 指出，估算槓桿率與資金費率顯示，在經歷大幅去槓桿後，投機興趣正在回歸。
估算槓桿率會追蹤未平倉合約相對於交易所儲備的比例，目前在各大交易所約為 0.241。這一水準略高於其 100 日移動平均線，顯示交易者再度提高衍生品部位。
資金費率在多數時間位於零以下數月後，也重新轉為正值。這代表即使現貨需求尚未展現同等力度，仍有更多交易者願意付費做多。這種結構使比特幣處於脆弱狀態：由槓桿驅動的反彈可以來得很快，但若現貨買盤無法吸收拋壓，而期貨部位再次過度擁擠，價格也可能迅速反轉。
6 月已經給出警訊。試圖抄底的交易者遭遇大規模多頭爆倉，而長期持有者則在一個仍受宏觀經濟壓力影響的市場中持續累積。