今天是十六年前的這一天，佛羅里達的一位程式設計師 Laszlo Hanyecz 用 10,000 顆比特幣（BTC）買了兩個大的 Papa John 披薩。
當時這筆錢大約值 41 美元。到了 2025 年的披薩日，這 10,000 BTC 價值來到 11.06 億美元。2026 年的披薩日，則約為 7.7787 億美元。
這代表一年之內就「理了」3.28 億美元的頭髮，也是 2015 年以來，任何一個披薩日持倉年度跌幅中最陡的一次。
延伸閱讀: Bitcoin Breaks Downtrend, Rare Market Signals Hint At Multi-Week Rally
每逢披薩日，同樣的一筆固定持倉，會依當天現貨價重新估值。這是加密市場最乾淨的年度基準。到了 2026 年，這個基準正講述一個非常具體的故事：這個市場剛剛經歷了什麼。
12 個月內被「理」掉的 3.28 億美元
2025 年 5 月 22 日，$BTC 交易價格為 110,568 美元，在 Hanyecz 下單 15 週年當天創下新高。這筆 10,000 BTC 持倉名義價值史上首次突破 11 億美元。
2026 年 5 月 22 日，比特幣在 77,300 美元附近交易；同一筆持倉約值 7.7787 億美元。這個價格較前一年的紀念日價位低了 29.7%，也比 2025 年 10 月的歷史高點低了 38%。
自 2010 年以來的 16 個披薩日紀念日中，有 6 次比特幣價格是下跌收場。2026 年這個數字，是歷來絕對金額跌幅最大的一次。
延伸閱讀: US Bitcoin ETFs Log $4.5B In Outflows In 2026 — Worst Start Since January 2024 Launch
2025 年 10 月那個歷史高點的真實代價
下跌不是從 2026 年才開始，而是從 2025 年 10 月 10 日就啟動了。BTC 在 2025 年披薩日之後持續上攻，整個夏天一路延伸漲勢，到了 2025 年 10 月 6 日創下 126,000 美元的新高。機構資金流入強勁，散戶參與相對平淡，這波走勢看起來結構穩健。然而四天後，一切反轉。
總統 唐納川普（Donald Trump） 宣佈自 11 月 1 日起，對中國進口商品加徵 100% 關稅，並對關鍵美國軟體實施出口管制。這項宣佈是對北京先前稀土限制的直接回應，而市場事前並未將其納入定價。
打斷漲勢的「川普關稅震撼」
幾個小時之內，加密貨幣總市值從約 4.25 兆美元跌到 4.05 兆美元，近 2,000 億美元市值在單日交易中被抹去。比特幣當天從 122,000 美元收跌到 107,000 美元。
約 190 億美元的加密槓桿部位在 24 小時內被強制平倉，波及 160 萬名交易者。這是加密貨幣史上單日規模最大的爆倉事件，超越 2020 年 3 月疫情崩盤。
之後的 2025 年，比特幣整年都待在 10 月高點之下。
2026 年第一季成為 2018 年以來最差開局
到 2026 年元旦時，推動 2025 年披薩日創高的那波漲勢早已破裂。2026 年第一季變成比特幣史上第三差的開局季度，期末收跌 23.2%，而現貨比特幣 ETF 在前八週就流出 45 億美元。
伊朗情勢進一步加壓。2 月 28 日美以聯軍對伊朗目標發動空襲，正好伴隨數位資產市場的明顯避險轉向，BTC 在 3 月大部分時間被困在 60,000 至 75,000 美元區間內。 第二季則帶來部分喘息。
比特幣本季大約上漲 14%，重新站回 77,000 美元區。但從十天前的 82,500 美元跌回當前水準，顯示這波回升仍不平順。更廣泛的加密總市值今日約為 2.65 兆美元，一週前還在 2.9 兆美元。
延伸閱讀: Bitcoin And Ethereum Are Absorbing The Market — What That Means For Crypto In 2026
為什麼披薩日是加密市場最誠實的基準
多數市場評論看的是「天」，披薩日看的是「年」。這正是它有用之處。 每年 5 月 22 日，同一筆 10,000 BTC 會依現貨價重新估值。沒有敘事緩衝、沒有編輯框架、也沒有滾動 30 天視窗可以磨平邊角。數字就是數字本身。2024 年這個數字是 6.74 億美元；2025 年是 11.06 億美元；2026 年則是 7.7787 億美元。
這條軌跡，說出了日線圖看不出的東西。從 2024 披薩日到 2025 年，這筆持倉增加了 4.32 億美元；從 2025 到 2026，則減少了 3.28 億美元。這單一年份 7.6 億美元的擺盪，就是整個市場現況、剛熬過的劇烈波動，以及未來仍需恢復距離的完整故事。
Hanyecz 沒有「賠錢」——他創造了一個市場
大眾對披薩日的預設敘事，常把 Hanyecz 當作「教訓案例」。較準確的版本，則是把他視為替比特幣建立首個真正匯率的人。
2010 年 5 月，BTC 既沒有執行可靠的現貨交易所、沒有具規模的法幣入口、幾乎沒有商家願意收、也沒有衍生性商品，更沒有公共共識認為它未來會有價值。Hanyecz 自己都形容他手上的東西是「大富翁遊戲幣」。他花掉的這 10,000 BTC，並不是揮霍一筆未來價值十億美元的資產，而是拿一項從未對實體消費品定價過的資產去試水溫。
他的那筆訂單奠定了價格。之後每一次交易所上架、每一次 ETF 核准、每一個現在交易比特幣的機構交易桌，都是建立在那個從 BitcoinTalk 論壇貼文開始的價格發現過程上。
今年這 3.28 億美元的跌幅確實不好受。但就 Hanyecz 自己的標準來看，它依然只是證明：市場仍在做他當年啟動的那件事。
下一篇: Jesse Eckel Forecasts Bitcoin Will Peak Between $170K And $250K During 2026