一個反覆出現的日內劇烈比特幣（BTC）價格波動模式，正在重新點燃有關市場操縱的辯論，恰逢美國監管機構加強對加密貨幣市場結構性脆弱性的警告。
發生了什麼事
週三，美股開盤後前 30 分鐘，比特幣一度大漲近 2,900 美元，從約 87,500 美元衝高到逾 90,300 美元，隨後在美東時間早上 10 點左右急轉直下。
接下來 90 分鐘內，該加密貨幣重挫約 4,000 美元，市值蒸發將近 1,300 億美元。
根據 CoinGlass 的數據，過去 24 小時內共有 147,998 名交易者被強制平倉，總清算金額超過 5.14 億美元。
交易員指出，這樣的走勢在近期多個交易日中「高度相似」，讓獨立分析師形容這種行為是「同一時間、同一模式」。
這種重複現象，重新引發了對數位資產市場完整性的討論，包括證券交易委員會（SEC）長期以來的擔憂是否已被事實證實。
一位知名評論者甚至公開質疑：「Gary Gensler 是否其實是在保護散戶投資人，免於遭到這些大型機構操縱？」
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為什麼重要
自 2021 年起領導 SEC 的 Gensler 一再主張，多數加密貨幣交易都發生在缺乏美國證券市場基本防護機制的交易平台上。
在他的任內，該機構反覆強調，加密貨幣交易所並未具備全國性證券交易所所要求的監控機制、稽核紀錄，或利益衝突規則。
Gensler 也多次指出，離岸市場存在大量洗盤交易（wash trading），以及大型交易者可以輕易影響監管鬆散流動性池價格的問題。
儘管比特幣現貨 ETF 是在他任內獲准上市，Gensler 一貫警告「加密貨幣市場充斥詐欺、操縱與濫用行為」，並將監管描繪成保護散戶參與者所必需的一道防線。
SEC 已對多家交易所與經紀自營商採取數十起執法行動，理由是它們未導入類似股票及衍生性商品市場所使用的市場完整性控制機制。
這波價格走勢重新喚起了其監管議程背後的核心問題：目前的市場基礎設施，是否讓數位資產特別容易遭到少數、身分不透明的參與者推動劇烈且同步的價格變動。
目前為止，這種模式仍未獲得合理解釋，但在數以億計美元於數分鐘內被清算的情況下，有關比特幣市場結構的爭論勢必升溫，尤其在監管機構步入選舉年聚光燈之際。
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