**摩根大通（JPMorgan）**分析師指出，在 Strategy 將手中現金儲備提高至 30 億美元、 且機構對 比特幣 (BTC) 期貨的需求轉強後， 比特幣後市已出現「令人鼓舞的訊號」。
重點摘要：
- 摩根大通認為，Strategy 增厚現金部位與比特幣期貨維持穩定流入，是市場的正向指標。
- Strategy 將美元儲備拉高至 30 億美元，約可支應 20 個月的優先股股息。
- 分析師強調，本週期貨動能主要來自機構而非散戶。
Strategy 現金儲備拉高至 30 億美元
由常務董事 Nikolaos Panigirtzoglou 領軍的摩根大通分析團隊在週三報告中 指出， 近幾週比特幣現貨 ETF 資金進出持續拉鋸，延續 6 月以來贖回壓力沉重的疲弱格局。 不過，與 Strategy 相關的槓桿型 ETF 走勢相對穩健，過去七週持續呈現淨流入， 主力買盤來自散戶投資人，有助於支撐公司股價維持在其所持比特幣淨值之上。
與此同時，Strategy 也將 手中美元現金部位，從 25.5 億美元提升至 30 億美元，可覆蓋約 20 個月的優先股股息支付， 較先前較為吃緊的防禦緩衝顯著增加。摩根大通團隊先前曾建議公司， 應建立足以支付 2 至 3 年優先股股息的現金緩衝，以降低因股息壓力被迫拋售比特幣的風險。
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比特幣期貨吸引機構進場
分析師表示，Strategy 提高現金水位是否直接提振比特幣持有者信心，仍難以量化。 不過，他們發現， 即便本週現貨 ETF 持續有資金流出，比特幣期貨卻出現淨流入，整體期貨結構顯得「相對鼓舞」。 這波動能橫跨 芝加哥商品交易所（CME） 合約與永續合約兩大市場， 在摩根大通眼中，這些平台更偏向機構投資人操作，而非一般散戶主場。
這樣的「現貨疲弱、期貨吸金」背離現象格外值得關注， 因為期貨流向往往反映大型機構交易團隊的中長期部位布局，而非散戶短線情緒。 摩根大通據此解讀為大型投資人正進場「默默累積」比特幣部位。
這支分析團隊稍早在另一份報告中也曾主張，Strategy 本身對比特幣並不構成結構性威脅， 真正的中長期風險，反而是市場更廣泛採用「許可型區塊鏈」， 若交易活動轉移至繞過公鏈及其代幣的封閉系統，恐削弱對比特幣等公鏈資產的需求。
Phong Le：資產負債表穩健，仍將積極買進比特幣
Strategy 總裁兼執行長 Phong Le 表示，公司在可預見的未來， 仍打算維持「最大企業級比特幣買家」的地位，並不打算縮手。 他本週強調：「我們不會離場。」指出公司資產負債表相當穩健， 僅在比特幣價格跌至 8,000 至 10,000 美元區間時，才會認真評估槓桿風險。
Le 同時透露，一旦 STRC 優先股價格回到 100 美元面額，公司將考慮再度發行， 募得資金將部分用於加碼比特幣、部分用來進一步擴大現金緩衝。 此舉也再度引來市場關注——尤其是在今年 5 月公司小幅出售 32 枚比特幣之後， 該筆交易曾引發投資人不安，導致股價寫下近年最慘烈單週跌幅。
