Bitcoin 的價格走勢自 10 月下旬以來持續被困在看空結構中，儘管期間出現短暫的反彈行情，多頭仍無法重新奪回關鍵壓力位。當前的走勢表現引發市場對於傳統周期框架是否仍然適用的質疑，特別是在鏈上數據顯示網路參與度出現根本性轉變的情況下。
發生了什麼事：網路活動下滑
根據 Darkfost 的分析，自 2021 年 4 月以來，比特幣活躍地址持續下滑。該指標在 2021 年 4 月高點時約為 115 萬個地址，但此後已縮減至約 68 萬個，減幅約 42%。
這樣的下滑與過往周期明顯不同。以往在多頭階段，隨著新投資者進場、鏈上活動大增，活躍地址數通常會明顯擴張。
即便自 2022 年以來價格表現強勁，活躍地址仍未出現恢復，且持續走低，這顯示網路正從以散戶參與為主的模式，演變為更集中、受機構影響更深的結構。
這種收縮很可能反映多重因素，包括長期持有行為增加，使得代幣長時間沉睡而非頻繁交易。
此外，市場參與者愈來愈多地轉向中心化交易所、託管平台以及無需直接與鏈上互動即可取得比特幣曝險的交易型基金，儘管資金配置規模依然可觀，但對區塊空間的實際需求卻相對下降。
延伸閱讀： USDT Payment Data Reveals Utility-Driven Adoption Replacing Speculative Trading Focus in 2025
為何重要：技術面展望
比特幣目前在約 87,000 美元附近交易，在未能穩站 100,000–110,000 美元區間後，正回測與長期移動均線重疊的關鍵支撐位。短、中期均線已經翻轉向下，從支撐轉為動態壓力。
現價僅略高於長期移動均線，而該均線在歷史上常用來區分牛市修正與更深度熊市轉折的界線。
若跌破 85,000–88,000 美元區間，下行風險可能擴大至 8 萬出頭美元區域；而要化解當前的看空結構，則需要重新站上 95,000–100,000 美元區間。
接下來看： ASTER Drops 22% in Week After Breaking Support, Yet Whales Continue Accumulating