Bitcoin 的價格走勢已明顯偏離過去幾輪減半週期所建立的模式，據多家加密貨幣分析公司與產業專家表示。該加密貨幣過往在供給減少的減半事件後一向大漲，如今卻展現不同的發展路徑，這對原本的市場假設構成挑戰。
Ecoinometrics 的數據顯示比特幣在第四次減半週期中的成長率顯著低於以往。「以目前週期階段來看，歷史範圍的下限應該在 25 萬美元左右，」Ecoinometrics 於最新市場評估中表示。比特幣目前徘徊在約 8 萬美元，遠低於過去根據模式預估的 14 萬至 450 萬美元區間。
這個過去穩定依靠的指標失靈，正巧遇上比特幣需求降至一年多來新低，根據 CryptoQuant 的分析資料顯示。這一技術指標以比較新供給與持有超過一年未動的供給，提供關於市場實質需求而非投機性行為的洞察。
CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 進一步分析多項數據，包括運用 365 日移動平均的 Bitcoin PnL Index Cyclical Signals。據此，Ju 作出明確預測：「比特幣牛市結束，後續 6-12 個月預期進入空頭或盤整走勢。」
當前市場環境與過往週期有多項差異。上一輪因全球央行寬鬆政策而受益，現今則是貨幣政策轉趨緊縮或持平。這種流動性支撐的缺席，使得減半帶來的供給減少效果不再能推動比特幣明顯上漲。
Capriole Investments 創辦人 Charles Edwards 在市場分析中特別強調此一區別。前一週期中，全球央行注入大量流動性，為加密貨幣等風險資產營造了有利環境，現時貨幣政策則缺乏這樣的支撐力，令持續上漲動能更難形成。
儘管訊號偏空，Edwards 對未來仍保持一絲樂觀。「我們目前開始看到美國流動性出現潛在多年度大底跡象，今日形成 eve/adam bottom，」他指出。「自從貨幣緊縮開始已近 4 年。2025 年在關稅持續衝擊下，貨幣政策轉向也屬合理。」
動態的變化顯示比特幣市場行為正在進行根本轉型。過往單依靠減半的供需機制，如今更受宏觀經濟條件與機構資本流向主導，標誌這項資產正向傳統金融市場深度融合邁進。
對於將減半視為投資策略關鍵的投資人，這場典範轉移意味市場時機與價格預期需要徹底檢視。過去減半後的強勢反彈已不再是未來表現的可靠指標。
隨著比特幣作為金融資產不斷進化，與貨幣政策的關聯性勝於內部供應機制，最終將左右該加密貨幣能否重拾既有成長軌跡，或將進入更為平穩的新時代。