Bitcoin 的網路算力在過去 30 天下滑了 4%，創下自 2024 年 4 月以來最陡的一次跌幅。投資管理公司 VanEck 指出，儘管營運壓力不斷升高，這一輪礦工「投降式出清」可能 代表市場已接近底部。
發生了什麼事：挖礦算力收縮
VanEck 在 2025 年 12 月中發布的 Bitcoin ChainCheck 報告中 記錄 到這次算力的下滑，當月比特幣價格約下跌了 9%。網路 30 日實現波動率突破 45%，為 2025 年 4 月以來最高水準。
Matthew Sigel 和 Patrick Bush 指出，算力通常會在價格出現明顯回檔時收縮。
中國新疆省上週強制關停了約 40 萬台挖礦機，估計削減了約 1.3 吉瓦的算力容量。
這次關停在 24 小時內讓中國境內約 100 EH/s（每秒百億億次哈希）的運算能力從網路上消失。VanEck 分析師將此歸因於電力生產正轉向滿足人工智慧的需求，可能一口氣削減最多達 10% 的比特幣全網算力。
礦工的經濟狀況同步惡化：以 2022 年款 Bitmain S19 XP 礦機為例，其電費損益兩平點從 2024 年 12 月的每度 0.12 美元，降至 2025 年 12 月中的 0.077 美元，下滑 36%。Sigel 與 Bush 寫道：「儘管近期礦工獲利表現相當疲弱，許多機構仍在持續挖礦，因為他們相信比特幣的未來。」
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為何重要：歷史模式
VanEck 根據自 2014 年以來的資料，將算力下滑視為一種潛在的看多反向指標。當過去 30 天算力下跌時，比特幣後續 90 天的報酬，有約 65% 的時間為正報酬；相較之下，在算力上升期間，90 天正報酬機率約為 54%。
當算力下滑時，平均 180 天後的報酬約為 20.5%；而在算力上升情境下，約為 20.2%。
自 2014 年以來，在 90 日算力成長為負的 346 個交易日中，比特幣在隨後 180 天錄得正報酬的機率為 77%，平均報酬率達到 72%。
市場分析師 Ted Pillows 則指出，一種 3 日看多背離型態再度浮現，而過去兩次出現時都對應到市場底部。截稿時，比特幣報價為 87,159 美元，過去 24 小時下跌 2%。
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