Bitcoin (BTC) 相較於股票的表現，創下自 2022 年底 FTX 崩盤以來最弱紀錄，過去六個月下跌 43%，同期間標普 500 指數上漲 7%，黃金大漲 51%。分析公司 Santiment 指出，這種背離在歷史上難以持續。
發生了什麼事：BTC 與股市脫鉤
自 8 月下旬以來，BTC 與傳統市場走勢背道而馳，打破了與股票長期以來的相關性。黃金大幅走高，股票相對穩定，而比特幣卻一路走低。
這一差距代表自 2022 年底市場動盪以來，BTC 與股票相關性最弱的一次。當時在升息與 FTX 爆雷雙重打擊下，比特幣跌至約 15,700 美元。
依據 Santiment 的說法，如此劇烈偏離歷史相關性的情況通常不會長期持續。過往案例顯示，隨著市場情緒與總體經濟條件轉變，資金流向會輪動，相關性也會隨之調整。
Santiment 補充，若 BTC 在經濟擴張期間再度回到歷史上與股票同步的傾向——尤其是在 2025 年下半年出現三次降息的情境下——比特幣與山寨幣都有相當大的反彈空間。
週三，比特幣一度短暫突破 66,000 美元，隨後回落並穩定在 65,000 美元上方，但在 62,000–68,000 美元區間內，BTC 期貨市場的資金費率大致維持在負值。CryptoQuant 表示，比特幣可能尚未真正築底，指出短期持有者已連續近 30 天在虧損狀態下拋售，多次大型賣壓被市場吸收，卻未能帶來持續性的反彈。
「這些反彈充當的是退出流動性，在短期持有者重新轉為獲利並維持一段時間之前，趨勢出現有意義的反轉機率不高。」CryptoQuant 的報告補充道。
為何重要：相關性崩解的訊號
這次脫鉤之所以重要，是因為比特幣歷來在多頭與空頭時期都與標普 500 指數高度同步，這次走勢分歧屬於罕見的異常。於 2021 年與 2024 年部分時期等低利率、經濟成長階段，BTC 與山寨幣往往隨著股市上漲而表現亮眼。
在 2018 與 2022 年聯準會積極升息等緊縮週期中，加密貨幣也多與股票一同下跌。當前環境卻呈現股市與黃金上漲、比特幣下跌的局面，與以往兩種典型模式都不相符。
Santiment 的數據顯示，當相關性出現如此明顯的斷裂後，往往會出現回歸。若 2025 年後段總體環境轉向寬鬆，BTC 可能出現補漲行情。
不過 CryptoQuant 的分析警告，短期走勢仍偏空。儘管價格偶有拉升，賣壓仍佔上風，在短期持有者重新回到獲利前，持續性復甦機率仍不高。