比特幣於週五歐洲早盤時段跌破心理關鍵的 $106,000 水位，觸發連環強制清算，導致加密貨幣市場槓桿頭寸損失接近 12 億美元。
這波賣壓自週四深夜比特幣跌破 $107,000 (相關新聞) 開始，揭示過度槓桿市場的脆弱性，許多交易者原本押注漲勢會持續。
根據 CoinGlass 數據，約 79% 被清算的頭寸屬於做多單，反映市場普遍偏多，但結果過於樂觀。
這次清算事件是 2025 年 10 月加密市場動盪的又一章，緊接著早前波動再發生，顯示槓桿遇上劇烈價格波動時，市場情緒可以瞬間由亢奮轉為恐慌。
清算連環效應解析
價格對重槓桿頭寸不利時，近 30.7 萬個交易帳戶受影響。槓桿交易為放大部位規模，交易所要求維持最低保證金，當價格突破警戒線後，頭寸自動平倉防止更大損失，此即所謂清算。
最大單次損失來自 Hyperliquid 去中心化衍生品交易所的一筆 2,040 萬美元 ETH-USD 多單，該平台正快速崛起為槓桿交易重大據點。這次清算規模突顯部分交易者對行情過於激進。
比特幣成最大重災區，損失約 3.44 億美元，跟隨其後的以太幣 2.01 億美元、Solana 9,700 萬美元。小型幣如 XRP、狗狗幣也有數千萬美元讓多單頭寸蒸發，反映賣壓蔓延至更廣泛山寨幣市場。
各交易所清算分布
各平台清算分布顯示槓桿資本流向已出現明顯變化。Hyperliquid 清算規模高達 3.91 億美元，突顯去中心化衍生品平台在加密生態中的地位提升。
傳統中心化交易所仍處理大量倉位：Bybit清算 3 億美元，幣安 2.59 億美元，OKX 9,900 萬美元。顯示重大行情下鏈上平台已直接與巨頭平台抗衡。
值得注意的是，Hyperliquid 等去中心化平台無傳統中介機構，由智能合約執行結算。但在極端波動時，這些平台的清算量能與中心化平台匹敵甚至超越，凸顯不同交易所清算機制與風險管理問題。
槓桿爆倉機制說明
對於不熟悉槓桿操作者，當保證金要求無法維持時就會被強制平倉。簡單說，若你用 10 倍槓桿借錢持倉，市場反向移動 10%，將全額損失。
這類事件往往引發「清算連環」，亦即一大批止損單同時觸發，價格下跌又觸發更多平倉，造成連鎖賣壓。
職業交易者會觀察清算熱力圖及未平倉量分布，掌握市場槓桿集中區。一旦價格逼近，會出現強力吸引──要麼被大量買單拉起，要麼如本波般進入激烈賣壓漩渦。
週四至週五跌勢極具典型爆倉連環特徵。比特幣週四深夜攻破 $107,000 後，引發連鎖反應，歐洲開盤後跌勢加劇，一路跌破 $106,000，全面觸發不同槓桿部位平倉。
宏觀逆風加劇加密疲弱
這波回落正值整體宏觀經環境惡化。美中貿易衝突升溫，全球風險偏好下降，投資者轉向避險資產。
匯市的不確定因素增加，日圓走強反映套利交易回補，通常壓縮高風險資產。儘管地緣政治緊張，黃金卻走弱，顯示傳統避險資產也出現矛盾訊號。
比特幣有時被稱為「數位黃金」，但實際上愈來愈像高 beta 科技股風險資產，其對宏觀經濟動盪的避險作用相對有限。週五加密市場疲弱，正呼應美中緊張下整體市場神經緊繃。
此次下跌令此前部署「Uptober」（加密界對十月季節性強勢的暱稱）的交易者頗為受挫。比特幣 10 月初一週漲幅曾超 10%，10 月 6 日甚至突破 $126,000 創新高，大量槓桿押寶最終成為反向慘案。
市場復甦遙遙無期
週五下午，比特幣雖在 $106,000 附近止跌，但漲勢幾乎全數回吐。以太坊報 $3,900，日跌約 4%，Solana 及其他山寨幣也走勢疲軟。
此波小幅回穩凸顯清算事件對市場結構之根本影響。大量槓桿資金被清理後，市場買盤來源銳減。被強平者無法即時重返市場，倖存者往往也選擇降槓桿或直接觀望。
未平倉量——即未平結的衍生品總價值——在清算潮後通常會急劇下降。「乾粉」明顯減少，推升行情需全新資金進場，而非舊資金反覆加碼。
槓桿操作者的教訓
這次清算潮是槓桿雙刃劍強烈警訊。槓桿能放大行情順風時利潤，也會加速逆勢巨虧。在高波動的加密市場，即便是基本面強勁的資產，也可能因劇烈回檔讓槓桿部位全軍覆沒。
週五清算事件帶來以下風險管理啟示：
部位規模極重要。 槓桿用量過高，即使高信心策略也難以承受一般波動，10% 市場變動在 10 倍槓桿下就成災難。
止損有幫助但非萬全。 劇烈波動期間，平倉價格可能比設定止損差很多，尤其在去中心化平台流動性瞬間消失時更明顯。
交易所風險各異。 Hyperliquid 清算集中度高於用戶規模，顯示各平臺風控機制大不同，用戶應熟悉各場域的清算邏輯與保險制度。
宏觀因素不可忽略。 當全球經濟或地緣政治巨變，技術分析及加密題材重要性相對下降。近期比特幣與傳統風險資產相關性極高。
最終觀點
市場消化本次清算潮後，關注焦點將轉向這究竟是牛市中的短暫整固，還是更長時間修正的起點。比特幣能否守住 $106,000 支撐備受矚目，若跌破恐引發新一波清算，把價格推近 $100,000 重要關卡。
目下這 12 億美元爆倉案例再次提醒：劇烈波動才是市場常態，過度槓桿風險極高。加密市場邁向主流金融融合過程中，這類投機過剩的清理或難以避免——雖對空頭交易者很痛，卻可能有利於長線穩健。
對參與者最大的挑戰，在於分辨哪些是短期劇烈波動必須忍受，哪些則是需要策略調整的根本趨勢改變。在宏觀環境高度不安、技術面重創之下，這道界線從未如此難以判斷。