加密貨幣市場週四持續下跌，比特幣 下挫逾 4%，自 4 月首次跌破 87,000 美元。
美股同步出現逆轉，雖然人工智慧相關股票再現熱潮，早盤漲幅最終回吐，市場氣氛轉弱。
幾週來，槓桿交易者在 10 月歷史性暴漲後持續平倉，這波變化導致市場流動性下降，即使輕微賣壓也會對行情產生劇烈影響。大型持有者自 9 月底以來陸續減碼，讓本已脆弱的委託簿進一步承壓。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，長期大戶的大量賣出，仍是主導本輪循環的重要力量。
他說：「有跟隨四年週期敘事的大戶正在大量出脫資產，」並指出，這些投資者近幾個月已拋售超過 200 億美元，「雖我們從基本面不完全認同這主張，但它確實產生了自我實現的效應。」
整體外部環境也未見改善。美股由於 AI 類股估值疑慮及 12 月降息前景不明，風險偏好受壓下走弱。
分析師指出，數位資產已與股市動能脫鉤，當前主要仍受 10 月暴力去槓桿震盪影響。
當日規模空前的期貨強平，抹去超過 190 億美元槓桿部位，導致主要加密市場流動性明顯枯竭。
Nansen 研究分析師 Nicolai Søndergaard 對 Benzinga 表示，這次事件的影響至今依然明顯。「自那之後市場深度約降 30%，代表即使輕微賣壓也能導致價格劇烈波動，」他說。
「這本質上是比特幣今天跌破 9 萬美元的主因。當流動性這麼稀薄時，市場容易被少量資金推動，而加上槓桿效應，波動性勢必攀升。」
他進一步表示，選擇權市場顯示價格往 85,000 美元中段區間移動的機率不可忽視，但價格也可能在當前區間穩定甚至反彈。
也有人認為，此次下跌不代表信心下降。
Coinbase UK 執行長 Keith Grose 曾對 Yellow.com 表示，推動市場情緒的基礎是宏觀環境而非結構性弱點。「現階段市場受 AI 泡沫疑慮及投資人整體風險趨避氣氛影響，而非對數位資產本身失去信心。」
「過去一年，監管架構愈發明朗、基礎設施更為強健、機構參與提升、鏈上應用突飛猛進。這段時期是市場再校準，而非逆轉。」他補充。
有分析師則認為，比特幣本輪動態可能揭示更深層意涵。
Kiln 研究主管 Robert Le 指出，比特幣本波高點出現在過去減半週期提前近百天，顯示既有模式可能正在瓦解。
「我相信 ETF、主權機構累積及資產負債表買家可能使過去以散戶漲跌循環為主的模式，轉向流動性驅動的大型資產，」他說。
他認為，隨著聯準會量化緊縮方案預計於 12 月 1 日結束，8 月至 10 月的高點「可能只是一個中繼站」。
若四年週期正在瓦解，市場可能同步低估了漲跌幅度的潛力。「這可能是首次高點不像高點的週期。」
當流動性依舊稀薄、持倉重新調整時，交易員預計波動仍將持續。