Bitcoin（BTC）從一個 cypherpunk 實驗，走到受監管的金融資產，為其帶來了大規模的機構正當性。
交易型開放式指數基金（ETF）、主權資金的興趣，以及與傳統金融的更深度整合，已經把 Bitcoin 從一項局外科技，轉變為一種宏觀資產。
這樣的轉變同時也暴露出一個矛盾。
促成 Bitcoin 被機構採納的透明度，可能反而限制了它對真正需要金融隱私個體的實用性。
隨著 Bitcoin 成為系統性貨幣，市場的注意力再度回到過去被認為是小眾的隱私導向加密貨幣，而 Zcash 正是其中備受關注的代表。
機構化成功與透明度的代價
Delphi Digital 的一份分析指出，Bitcoin 被納入受監管市場的過程，實質上關上了原生隱私的大門。
每一筆交易與每一個餘額都永久公開在區塊鏈帳本上，這種設計反過來推動了鏈上分析與合規工具的發展。
當 Bitcoin 與託管機構、交易所，以及各類交易型產品的連結愈來愈緊密，原本僅有「化名」的特性就變得愈加脆弱。
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透明度雖然能安撫監管機構與金融機構，卻削弱了 Bitcoin 對於那些必須面對監控、審查或財務監測威脅使用者的適用性。
Zcash 與 Bitcoin 沒走上的那條路
Zcash 的源頭可以追溯到 2013 年一項被 Bitcoin 拒絕的隱私提案。
該提案後來演化為一套零知識證明系統，能在不揭露寄件人、收件人或金額的情況下驗證交易。
當 Zcash 在 2016 年推出時，密碼學技術已經可行，但使用體驗卻大幅落後。
這個差距近年來已逐步縮小。
Halo 的導入，移除了對「可信設置」的需求，而錢包體驗的改進，也讓「受保護（shielded）」交易在一般消費裝置上變得實用。
依據 Delphi Digital 援引的資料顯示，2025 年持有於受保護地址中的 ZEC 比例已明顯上升，顯示隱私功能如今正在被實際使用，而不再只是擺設。
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