Strategy 週四公布第二季財報，受 Bitcoin (BTC) 價格重挫拖累，須對手上 843,775 枚比特幣進行大幅減值，單季淨損達 82.2 億美元。
重點觀察：
- Strategy 第二季認列淨損 82.2 億美元，幾乎全數來自比特幣持有部位 83.2 億美元的未實現減值。
- 軟體業務營收成長 6.9% 至 1.224 億美元；公司持有的 84.38 萬枚比特幣，市值約 547.7 億美元，遠低於 636.9 億美元的總成本。
- 管理層將 STRC 優先股股息率調高至 12%，並稱 37.5 億美元的美元儲備足以支應逾兩年相關義務。
比特幣評價損失拖累 Strategy 季度表現
依據公司發布的新聞稿，Strategy 截至 6 月 30 日止三個月錄得營業虧損 83.3 億美元，去年同期則為 140.3 億美元的營業利益。這次轉盈為虧，幾乎完全來自依公允價值會計準則，對數位資產進行的 83.2 億美元未實現減值，並未牽涉實際現金流出。
營收部分，第二季總營收達 1.224 億美元，較去年同期的 1.145 億美元成長 6.9%，但仍略低於市場分析師預估。
截至 7 月 26 日，Strategy 共持有 843,775 枚比特幣，平均買入成本為每枚 75,476 美元，是目前最大機構級比特幣持有者。該筆部位按市值計算，總市值約為 547.7 億美元，相較 636.9 億美元的成本基礎，約有 89 億美元浮虧，以比特幣價格約 64,915 美元計算，整體已「全數倒掛」。
攤薄後每股虧損為 24.45 美元，遠遜於分析師預期的每股虧損 2.19 美元，差距顯著。
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Saylor 為數位信貸布局辯護
創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 表示，儘管市場情緒低迷、外界質疑聲浪不斷，公司仍持續推進「Digital Credit」作為新資產類別的長期布局。執行長 Phong Le 透露，管理層的目標是讓 STRC 優先股價格貼近名目金額 100 美元；財務長 Andrew Kang 則強調，公司已連續 18 個月穩定發放股息。
分析師對這套模式在長期空頭循環中能否維持意見分歧。JPMorgan 董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 就曾警告，董事會授權出售比特幣的機制，使得 Strategy 成為市場雙向波動的重要變數，尤其今年以來該公司吸收了約 70% 的機構淨數位資產流入。
Strategy 股價週四收在 97.74 美元，單日上漲 4.41%，但今年迄今仍跌逾三成。
比特幣回檔重塑 Strategy 資產負債表
截至目前，Strategy 今年透過「隨買隨賣」（ATM）增資計畫共籌資 170.6 億美元，同時以約 13.8 億美元回購面額 15 億美元的可轉換公司債，將未償還可轉債面額降至 67.1 億美元。
公司亦將美元現金儲備提高至 37.5 億美元，並出售約 2.184 億美元比特幣以支應優先股股息，同時把 STRC 優先股股息率調高至 12%。
這一季延續了 Strategy 長期承受的壓力。2026 年第一季，公司已因同一套會計規則的反向調整累計虧損 128 億美元。更早在 6 月，董事會終結長達四年的「死守不賣幣」政策，被視為對市場現實的重大讓步。目前比特幣價格較 2025 年 10 月接近 126,000 美元的高點已腰斬，並跌破公司整體平均持有成本。