日本政府公債殖利率上升，正驅使機構投資人拋售包含 Bitcoin (BTC) 在內的風險資產，目前約有 390 兆日圓（約 2.6 兆美元）的公債部位暴露在巨額未實現損失之下，可能迫使全球市場進一步出現清算與資產出售。
日本公債損失
根據 XWIN Research Japan 在 CryptoQuant 上發佈的最新分析，持續的通膨、對貨幣政策正常化的預期，以及財政擴張的疑慮，一同推升了日本政府公債（JGB）殖利率。公債價格隨之下跌，讓國內銀行握有龐大的帳面損失。
數字相當驚人。即便殖利率只上升 1%，也可能讓價值數十兆日圓的公債部位落入負報酬區間。
這種壓力會迫使機構投資者重新調整資產部位，而風險資產——包括比特幣——通常會成為優先被削減的標的。
日本是全球最大的對外投資來源之一，因此任何流動性回收都會在全球市場掀起漣漪。歷史走勢也支持這種聯動關係：低利率環境往往有利於比特幣，而利率走高通常會壓抑這種最大型數位資產的表現。
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穩定幣場外資金
XWIN Research Japan 也點出穩定幣市場的一項明顯背離現象。穩定幣總供給正逼近歷史高點，理論上代表有大量待進場的資金；但這些流動性並沒有大規模流入風險資產。
交易所數據進一步強化了這個觀察。
2026 年初，約有 96 億美元自比特幣市場流出，資金轉而流向穩定幣。研究團隊將當前環境形容為「流動性存在但仍待在場外」，受到總體經濟逆風的牽制而遲遲未進入風險資產。
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