渣打銀行 表示，企業持有比特幣雖曾為市場帶來上行動能，惟若比特幣價格大幅下跌，這些資產反而可能成為下行壓力來源，提醒企業應注意潛在的系統性風險。
隨著愈來愈多上市公司增加比特幣曝險，市場也開始質疑此舉的可持續性，特別是在加密貨幣波動劇烈的背景下。
根據最新報告，目前有61家上市公司合計持有約673,897枚比特幣，約佔最終總供應量的3.2%。企業將比特幣納入資產負債表，不僅推動了市場需求，也助長近年來的比特幣價格上漲。渣打銀行數位資產研究主管 Geoff Kendrick 指出，雖然這些企業財庫的持幣行為為比特幣升勢提供支撐，但若市場轉向，金融風險亦隨之而來。
Kendrick 在接受 BeInCrypto 訪問時表示：「目前比特幣財庫確實在增加買盤壓力，但我們認為這種情況可能會隨時間發生逆轉。」擔憂的關鍵在於，許多公司是在較高的價格購入比特幣，若價格回跌，將面臨顯著損失。
Kendrick 進一步指出，不少企業的購幣成本高於9萬美元，萬一市場下跌，恐引發被動清算的危機。2022 年，大型上市比特幣挖礦企業 Core Scientific 就曾因幣價跌破盈虧平衡點而陷入財務危機，引發連鎖拋售。Kendrick 指出，若比特幣價格下跌 22%，便可能踩到許多企業財庫的清算線，是重要觀察指標。
被動清算風險與市場影響
渣打銀行研究顯示，若比特幣價格大跌，企業持有的資產價值低於平均持有價時，將可能自動賣出以避免更大損失。以 Core Scientific 為例，當市場跌破關鍵門檻時，連鎖拋售加劇了價格下跌壓力。
Kendrick 認為，隨著高成本新進企業進場，這種現象或會蔓延。早期玩家如 MicroStrategy，因持幣成本較低且戰略明確，能較好承受市況波動。而現有不少被稱作「MSTR 模仿者」的新進公司近期大舉購幣，多以高價入場，當市況轉弱，更易遭遇嚴峻價格下跌風險。
MicroStrategy：領頭羊與模仿者的挑戰
MicroStrategy（由 Michael Saylor 領導）現為全球企業比特幣持有量最大者，佔所有企業持幣量約八成六，其平均持倉成本約每枚七萬美元，在當前市況下仍具保護作用。但即使如此，將比特幣長期納入公司財庫依舊存在市場風險。
新進企業多於較高價位進場，風險相對巨大。有些公司短短兩個月內持幣激增至近 10 萬枚。但如 Kendrick 所言，這些公司因成本較高，一旦市場反轉，將承受被迫平倉危機。
Kendrick 補充指出，該研究涵蓋的 61 間企業中有 58 間淨資產價值倍數大於一，意即目前帳面價值仍高於購入價，惟隨著幣價波動，這些價值可隨時縮水。隨監管規範逐漸明朗，企業投資障礙和決策流程也將改善，有機會減低市場對比特幣的需求壓力。
倘若企業財庫開始減持甚至撤出，市場即可能面臨拋售與進一步波動，企業買盤本是幾年來支撐市場的關鍵力量，但未來也可能反轉成加大下行壓力。企業財庫面臨價格回跌時，其系統性影響可能散播到整體市場。
企業行為對比特幣市場動態的影響
近年來，企業買入比特幣已成為主流機構參與加密市場的重要趨勢，不只改變資產合法性感受，也推高機構投資人持倉。然而，這種買壓若遇到熊市，可能會迅速逆轉。企業財庫不再只是被動持有，已能主導甚至改變市場走向。比特幣未來的走勢，越來越與企業決策連動，這些公司得在風險與收益間謹慎衡量。
比特幣倡議者暨早期推廣者 Max Keiser 與 Kendrick 有類似擔憂，直指部分企業若未有明確策略，貿然學習 MicroStrategy 但欠缺經驗與預判，面對比特幣大幅波動時難以妥善應對，最終導致公司與投資人雙輸。
風險與機會並存
企業對比特幣興趣升溫帶來了風險與新機遇。正面來看，企業納入比特幣已讓資產更被主流接受，促進全金融業更廣泛應用。但若價格大幅下跌，企業被動拋售的風險也隨之提升，尤其剛入場成本較高的公司。
展望未來，監管動態將成為企業財庫走向的關鍵。隨著英美等主要國家出台更明確的加密政策，企業將必須在變動環境下調整持幣策略。規範越清晰，將有助於減少部分不確定風險，為企業投資者提供更多保障。
最終，企業比特幣持有的未來將取決於風險管理、監管明朗度與市場變化。能夠長期布局且審慎調整持幣結構的企業，或可繼續享受市場波動帶來的潛在收益。反之，未善用風險控管的公司，或於未來修正中面臨沉重財務壓力。
結語
總結來說，企業大舉持有比特幣既帶來市場新動能，同時也增添系統性風險。
近年企業財庫對比特幣價格和流動性有明顯支撐，但持幣成本偏高者風險升溫，價格回跌時恐加劇市場下行。
隨著市場成熟與監管框架演變，企業部署比特幣的策略將成為資產未來走勢的關鍵因素。