灰度投資公司週一表示，該公司成為美國首家提供具質押功能的現貨加密貨幣交易型產品（ETP）的機構，推出一種讓投資人能透過現有券商帳戶獲取質押收益的結構。這些產品涵蓋以太坊與Solana，標誌著監管基金管理權益證明資產方式的一大轉變。
需知重點：
- 灰度以太坊信託ETF（ETHE、ETH）及Solana信託（GSOL）現均提供質押收益，獎勵將累積於基金淨資產價值內，而非單獨發放
- 約有3,600萬枚以太幣，約佔總供應量30%，正鎖定於質押合約，同時9月以太坊質押排隊量大於解質押請求
- 此結構仰賴機構級託管商及專業驗證者，部分質押以維持贖回流動性，有效收益因而維持在約2%左右
新產品鎖定追求收益投資人
灰度的以太坊信託ETF與Solana信託讓投資人同時接觸現貨價格並可經第三方託管及驗證者網絡參與質押獲利。灰度執行長Peter Mintzberg 形容此次發行是「領先創新」，指出公司管理的數位資產規模達350億美元。這些產品與傳統現貨ETF不同，可捕捉僅限於直接持幣人才有的網絡獎勵。
質押獎勵將於每個基金的淨值內累積，而非分配給股東。灰度表示此做法可兼顧稅務效率，並支持以太坊與Solana公鏈網絡安全。公司規劃採「被動質押」，資產委託給機構驗證者。
技術上，由Coinbase託管與BitGo等託管商，將持有資產分配給如Kiln及Figment等專業驗證者。
這些驗證者處理鏈上交易並賺取獎勵，獎勵再流回基金本身。由於以太坊提款須排隊，發行方通常僅質押部分資產，以保留贖回流動性，因此使得有效收益率約2%。
灰度的Solana信託需取得監管核准才能升格為交易型產品。若通過將與以太坊相關基金一同成為美國投資人可參與質押的首批Solana現貨ETP之一。
以太坊與Solana受到機構關注
鏈上數據顯示，以太坊質押參與度加強了代幣供應緊縮。網絡統計指出，9月質押排隊量超越解質押，顯示機構及長線持有者信心。約有3,600萬枚以太幣被鎖定於質押合約，佔總供應量近三成，有助於價格穩定。
智能合約活動與鏈上交易顯著提升，強化以太坊作為去中心化金融及代幣資產基礎設施的角色。Solana吸引許多機構投資者，尋找比比特幣以外的新選擇，但其監管透明度相較以太坊產品有限。
2024年Marquette大學副教授David Krause發表論文探討質押如何提升ETF收益與網絡安全。
Krause強調應加強投資人保障與資訊透明。他分析了如被動驗證者參與、基金內收益累積等機制，這些特色現已納入灰度新產品之中。
市場分析師估算目前以太坊質押收益約3%。配合價格潛在上升，此收益具備吸引力，投資人可兼顧成長及現金流。分析師指出，比特幣ETF僅提供價格曝險，而加入質押功能的產品則透過網絡參與產生實質收益，體現兩者結構性差異。
結語
資金流向質押型ETP將證明收益型結構是否能助以太坊及Solana從投機類資產轉為支撐主流投資組合的收益來源。若傳統債券維持競爭收益，此類產品可望吸引重視多元營收投資人。外界將觀察質押特性是否真正影響投資配置，或仍以價格曝險為主。