宏觀投資人 Raoul Pal 週二表示，Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH) 與 Ripple 的 (XRP) 極可能已經形成本輪「最終低點」。他認為，本季稍早出現的一波劇烈流動性擠壓，已將加密市場中多餘的槓桿徹底洗出，為接下來由全球流動性回升所推動的反彈鋪路。
發生了什麼事
在一檔播客節目中，Pal 表示，市場最嚴重的下跌階段出現在 10 月，當時金融體系的流動性被短暫抽離。
依照他的評估，那段時間引發了整個加密市場的被動平倉，暴露出與槓桿相關的結構性脆弱點，並觸發連鎖式拋售。
雖然價格其後反彈，並短暫再度測試低位，Pal 指出，多項主要資產要嘛守住先前低點之上，要嘛很快就收復跌幅，這種走勢與典型的築底過程相符。
Pal 以近期加密市場部分資產出現的單日大漲為例，認為這是拋售階段可能已經告一段落的訊號。
在他看來，比特幣、以太幣與 XRP 目前正圍繞 10 月回落後所建立的價位區間築底，顯示向下動能已明顯減弱。
為何重要
Pal 的核心論點繫於整體流動性環境。
他主張，近期的市場壓力反映的是銀行體系流動性短缺，而非加密貨幣基本面惡化。
依照 Pal 的說法，銀行資金市場的約束迫使當局暫停量化緊縮，他預期，隨著年終資金壓力升溫，還會有更多流動性措施陸續推出。
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Pal 特別提到近期影響美國公債的監管與資產負債表改動，尤其是對銀行槓桿比率的調整。他表示，這些改變可能鼓勵銀行承接更多政府債務。
他認為，這樣的動態等於是把更多債務管理職能，從中央銀行轉移到政府與銀行體系本身，藉由銀行體系擴大信貸創造。
從長期來看，Pal 表示，這個過程可能轉化為數兆美元額度的額外流動性，流入更廣泛的實體與金融經濟。
他同時提到，預期中的降息、能增加可支配所得的財政措施，以及流入銀行體系的新存款，將形成多重疊加力量，有利於支撐風險性資產。
與此同時，Pal 也指向仍在推進中的數位資產立法，視其為潛在催化劑，認為更清晰的規則將擴大加密資產在金融市場中的使用範圍。
他表示，流動性驅動的拋售已經完成，加上貨幣與財政支援浪潮即將來臨，這兩者的結合顯示，市場在本輪週期中最壞的價位很可能已經過去。
儘管他提醒波動性在可預見的未來仍將存在，Pal 仍維持看法，認為隨著流動性條件改善、加密資產採用程度提高，大環境將傾向於更高的價格水準。
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